贝莱德：AI超配立场不变，竞争与利率是主要风险
Miles Bennett
贝莱德全球首席投资策略师李薇重申对AI主题的超配立场不变，但指出中国竞争对手快速追赶和利率中枢抬升是当前两大核心风险。
贝莱德为什么还在加注AI？
李薇在彭博电视采访中明确表态："我们对AI整体投资逻辑的信念没有动摇。"
这意味着→ 贝莱德认为AI大趋势的底层逻辑——算力需求持续增长、技术渗透加速——并未被当前的风险动摇。
超配（在投资组合中给某类资产分配高于基准的比重）立场维持不变，信号很清楚：短期波动不改长期押注。
风险一：中国追赶有多猛？
中国近期密集发布AI新品，正迅速缩小与硅谷的差距，侵蚀AI模型和半导体领域的定价权。
阿里巴巴最新模型据称已达到或超越Anthropic旗舰产品Fable 5的水准。
用大白话说＝ 当追赶者能做出差不多的东西，领先者就很难再卖高价。李薇称之为"死亡地带"——既没有顶尖技术、价格又没优势的企业，将被挤出局。
风险二：利率上行意味着什么？
各国政府加大借贷、AI投资持续加速，共同推高利率中枢。实际利率和期限溢价（投资者持有长期债券要求的额外回报）都面临上行压力。
"更高的利率环境提高了基本面需要跨越的门槛，"李薇说。
这意味着→ 利率越高，市场对AI公司盈利能力的要求也越高——光讲故事不够，得拿出真金白银的业绩。
竞争加剧反而是好事？
李薇并不认为竞争构成对AI大趋势的威胁，反而可能加速AI技术的普及采用。
这反映出贝莱德的一个核心判断：AI的蛋糕会越做越大，竞争淘汰的是弱者，不是赛道本身。
但高利率环境下AI资产的估值能否持续获得支撑，将是后续市场验证的关键节点——超配不等于没有门槛。
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