贝莱德：中国AI投资应选股而非押注整体板块
Claire Weston
贝莱德投资研究院最新报告给出明确判断：中国AI机会是个股逻辑，不是买一篮子中国股票的理由——维持中国股票中性、继续超配美股。
为什么贝莱德说"别买整个板块"？
核心论点：中国在AI价值链的制造业和电池环节有优势，但"制造业实力本身并不能保证有吸引力的股票回报"。
这意味着→ 有技术能力 ≠ 能赚到钱，贝莱德要求投资者逐只股票筛选，而非用ETF或宽基指数一把押上。
今年市场已经在"用脚投票"：创业板指涨超20%，但更广泛的MSCI中国指数反而跌超10%——同一个国家，两种命运。
便宜的AI模型，为什么不一定是好生意？
贝莱德对中国AI商业化前景持审慎态度：经济增速放缓 + 行业竞争激烈，企业怎么赚钱还不明朗。
报告原话："廉价的开源AI可能推动采用率提升，但这不一定能转化为AI提供商的盈利能力。"
用大白话说＝ 用户多不等于赚钱多——如果人人都能免费用，提供AI的公司反而很难收费。
美国出口管制卡在哪里？
北京已出台政策支持国内AI发展并推动行业应用，但美国对高端技术的出口限制构成持续制约。
贝莱德分析师在实体AI领域（把AI技术装进机器人等硬件产品）仍看到机会。
这反映出一个分化：软件层受政策压制更大，而硬件制造端因为中国本身的产业基础，空间相对更多。
为什么贝莱德继续押注美国？
报告明确表态："最终的AI赢家许多将出现在美国"——理由是美国在芯片、前沿AI模型和深度资本市场三方面领先。
作为对比，纳斯达克今年涨约12%，美国主要股指整体涨幅均超10%，而MSCI中国同期下跌。
这意味着→ 贝莱德的框架是：先选赛道上的稀缺要素，再找持有它们的公司——从中国到拉美的基础设施都可以看，但买入逻辑必须落到个股，不是国别标签。
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