贝莱德：私人信贷将在AI基建融资中扮演更大角色
Claire Weston
贝莱德研究主管博伊万称，全球AI基建资本开支今年或逼近8200亿美元，企业将不得不从几乎所有渠道借款，私人信贷因此获得结构性顺风。
为什么说私人信贷会成为AI基建的"主力贷款人"？
博伊万的核心判断：AI基建资金需求之大，单靠股权或公开债券市场根本填不满，企业将不得不从几乎所有渠道借款。
这意味着→ 私人信贷（由大型资管机构直接向企业放贷，不经银行或公开市场）不再只是补充角色，而是被结构性推到融资链前排。
博伊万用了一个词——"前所未有的全球性变革"，并明确拒绝将这轮AI热潮与2001年互联网泡沫或2008年房地产危机类比，称此次转型没有历史先例。
8200亿美元的资本开支，钱从哪来？
彭博智库数据：今年美国六大超大规模云计算企业的资本开支预计接近8200亿美元，较2025年历史高位增长近80%。
具体动作已经在发生——Alphabet上月宣布计划募集850亿美元股权融资，亚马逊周二完成250亿美元债券发行。
用大白话说＝ 科技巨头正同时从股市和债市两头大规模抽水，说明靠一个渠道已经不够用了。
"位移效应"是什么意思——AI吸走的钱，别人就少了？
博伊万指出，AI建设正在经济体内产生"位移效应"：资本大量涌向AI基础设施，非AI板块的增长空间被压缩。
用大白话说＝ 整个经济体的资金池是有限的，AI建设像一个巨大的吸水泵，把资本从其他行业抽走。
他的原话："如果我们真的持续推进这一建设，非AI部分的经济将无法以同样的速度增长。"
私人信贷自己就没有风险吗？
博伊万承认"世界将不得不加杠杆，这带来需要管理的风险"——但他认为要建设AI基础设施，"没有真正的替代方案"。
这反映出一个现实矛盾：私人信贷市场近期并非风平浪静，阿波罗和艾瑞斯等大型机构已相继限制投资者赎回基金份额。
博伊万的应对逻辑：优先贷给资产负债表强健的大型企业，风险更可控；但他也坦言，目前判断哪些企业最终能从AI投资中胜出仍为时过早。
对中小市值公司意味着什么？
博伊万补充了一个信号：受益于AI的企业范围正在从巨头向中小市值公司延伸。
这意味着→ 私人信贷的机会窗口不只在头部科技公司，中小企业的融资需求同样在扩大。
他的判断："这一领域的增长空间相当可观。"
Content is for reference only, not financial advice.