贝莱德削减股票超配仓位 称盈利已达代际高点
Claire Weston
贝莱德将2200亿美元模型组合的股票超配从3%压至1%，认为美股盈利季虽创代际级强势，但上行空间正在收窄。
为什么全球最大资管突然减仓？
贝莱德管理着逾2200亿美元模型组合业务，这次把股票超配比例从3%砍到1%。
首席组合经理Michael Gates的判断：本轮美企盈利季是"代际级别"的强，叠加生产率提升和经济稳定，标普500已创历史新高。
用大白话说＝好消息已经全部体现在股价里了，再往上走的空间变窄，而踩雷的可能性在变大。
"好消息全部定价"是什么意思？
Gates原话："市场已对积极信号充分定价，前方规避潜在风险的路径正在收窄。"
这意味着→伊朗战争冲击、美联储年内降息预期减弱这些利空，已经被盈利利好暂时盖过，但不是消失了。
贝莱德并没有转空，仍维持对企业盈利增长、AI和政府支出三条主线的押注——只是把赌注调小了。
数十亿美元在ETF之间怎么搬的？
流入端：逾120亿美元涌入iShares核心标普500 ETF（IVV）；国际轮动ETF（CORO）录得创纪录净流入，瞄准AI采用领先的海外地区。
流出端：质量因子ETF（QUAL）、价值ETF（IVE）、主题轮动ETF（THRO）和动量因子ETF（MTUM）合计流出约100亿美元。
这反映出贝莱德内部的判断方向：从美股单一押注，向全球AI领先地区分散。
债券那边做了什么调整？
核心动作：从长久期美国国债转向全球固收和流动性替代资产。
Gates的逻辑：收益率曲线正在熊市平坦化（长端利率上升快于短端），传统用长期国债做对冲的效果大打折扣。
用大白话说＝以前股票跌的时候，长期国债往往涨，能保护组合；现在这个"安全垫"不灵了，所以要换别的工具。
具体资金流向了哪些债券ETF？
流入：iShares核心通用美元债券ETF（IUSB）和系统性替代资产ETF（IALT）获资金流入。
流出：iShares 10-20年期国债ETF（TLH）录得创纪录净流出。
这意味着→贝莱德对"分散化"是认真的——不光是股票分散到海外，连债券也在从单一久期向多元工具搬家。
模型组合这盘生意有多大？
据彭博智库估计，目前约3万亿美元资产配置于模型组合，约占全部ETF资产的22%。
贝莱德自身在该领域的管理规模一年内从1500亿增至逾2200亿美元，增幅超过46%。
这反映出一个趋势：越来越多的资金通过模型组合一键调仓，而不是投资者自己挑ETF——贝莱德一次调整，就能触发数十亿美元的资金搬家。
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