法巴警告：废止20年期美债或推高收益率
nashnova research
法国巴黎银行警告称，废止20年期美国国债不仅无法压低借贷成本，反而可能推高收益率、削弱流动性——市场会将其解读为财政部已无计可施的恐慌信号。
法巴到底在警告什么？
法巴美国利率策略团队在客户报告中明确表态：废止20年期国债将被市场视为恐慌之举。
这意味着→ 市场不会把它当成聪明的技术调整，而会理解为"财政部工具箱已经见底"——这恰恰会鼓励债券义警（bond vigilantes，即通过抛售债券逼迫政府改变财政政策的投资者）加大做空力度。
团队同时维持做空30年期美债的建议，目标收益率从当前5.64%升至5.8%。
20年期国债为什么会成为讨论焦点？
20年期国债收益率周二报5.68%，前一日曾触及5.75%，为2020年该期限重新发行以来的最高水平。
它的收益率高于相邻期限（如10年期和30年期），属于市场异常现象。
用大白话说＝ 正因为这个期限"卖不动"、定价最难看，所以有人提议干脆取消它——但法巴认为，取消本身会制造更大的问题。
为什么供给侧调整解决不了问题？
法巴指出，此前财政部扩大长期国债回购计划（即"财政部扭转操作"），起初为长端债券提供了短暂喘息，但收益率随后恢复上行并触及24年高位。
若削减长端发行，财政部就得增发期限不足一年的短期国债；在美联储加息周期中，短债利息成本更高。
这反映出 供给结构怎么挪都只是"治标"——法巴团队直接比喻为"枪伤上贴创可贴"。
根本矛盾在哪里？
法巴团队明确指出：除非通胀和赤字等核心问题得到解决，否则工具箱操作都是治标之举。
而目前团队"几乎看不到"这些核心问题被解决的迹象。
这意味着→ 每一次"创可贴"式操作失败，都会进一步削弱市场对财政部的信任——美国财政部将于11月4日发布季度再融资声明，届时的发行计划调整信号将被市场高度关注。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。