美银：发达市场央行转为净加息，看空股市
Claire Weston
美银报告称发达市场央行首次转为净加息阵营，预计美联储年内加息三次共75个基点；更高利率收紧流动性，对股市构成结构性利空，但资金正从AI科技股向价值板块轮动。
发达市场央行集体转向加息，意味着什么？
美银经济学家指出，2026年发达市场央行首次出现净加息格局——加息的央行数量超过了降息的。
美联储预计今年加息三次，累计75个基点。这意味着→ 便宜钱的时代正式结束，企业借钱的成本会一路走高。
历史数据显示，当M2货币供应量（简单说就是市场上流通的钱的总量）低于长期均值时，标普500未来一年回报率只有7%，比正常水平低约5个百分点。
经济明明还在扩张，为什么还要担心？
美银多项指标仍显示扩张：制造业PMI新订单55.8（对应美国GDP增速约3.3%），韩国出口同比增长71%。
"硬数据"经济活动指标升至2022年以来最高，"软数据"情绪指标也在逐月改善。
用大白话说＝ 经济本身没问题，问题出在央行——经济越强，央行加息的底气越足，利率就压得越重。这正是"好消息变坏消息"的逻辑。
科技巨头花了2340亿，股价为什么不动？
"科技七巨头"今年资本开支合计2340亿美元，但股价年内仅涨约0.5%。这意味着→ 市场已经不再为"砸钱搞AI"买单，开始要求看到真正的回报。
美银预计，这些公司的自由现金流（赚的钱减去花的钱）将在未来十二个月内首次转负，这是至少2007年以来的首次。
通讯、科技、半导体等成长股此前涨了10%至40%，但6月集体回撤。这反映出资金正在用脚投票——从AI概念股撤退。
钱去了哪里——"远离AI"的轮动逻辑？
金融股年内一度下跌12%，目前已转正；医疗保健股从-7%反弹至+7%。
美银认为，"远离AI"的轮动趋势可能延续——资金从高估值成长股流向此前被冷落的价值板块。
用大白话说＝ 市场的逻辑变了：与其押注AI故事还能涨多少，不如买那些被低估、但基本面稳健的行业。
美国家庭坐拥21万亿现金，会入市吗？
美国家庭现金及等价物总规模达21万亿美元，比疫情前趋势高出约33%。
2022-2023年加息周期中，持有现金能赚到税后正收益，囤现金合理。但当前税后实际收益率已降至约-1%。这意味着→ 现在拿着现金每天都在亏钱。
美银判断，经济强劲背景下持有贬值资产的代价越来越高，这21万亿美元能否加速入市，是决定股市和信用债走向的关键变量。
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