美银7月调查：全球基金经理情绪升至2月来最高
Alina Collins
美银7月调查显示全球基金经理情绪升至今年2月以来最高，现金配置降至3.6%触发逆向卖出信号——市场乐观定价能否持续，正成为下一阶段核心问题。
基金经理的钱都往哪搬了？
现金配置从6月的4.1%降至3.6%，美银将这一水平定性为"极低"，已触发其逆向卖出信号。
这意味着→ 历史上现金降到这种极值，往往说明市场情绪过热，反而是一个潜在的卖出警告。
美股配置被上调至2024年12月以来最高超配水平，资金正加速涌向风险资产。
"不着陆"剧本——为什么大家突然不怕衰退了？
创纪录的54%受访者预期全球经济实现"不着陆"（经济不衰退、持续扩张），仅2%预期硬着陆。
用大白话说＝ 超过一半的基金经理押注经济既不会崩也不会明显降温，直接一路走下去。
83%的受访者预计美联储在11月中期选举前不会加息，这进一步巩固了"经济没事"的市场叙事。
AI交易有多挤？泡沫担忧为何反而升温？
做多全球半导体股票连续第三个月被列为最拥挤交易，82%的受访者持此看法，但无人报告做空该板块。
61%的受访者认为超大规模云计算企业（谷歌、亚马逊等大型云厂商）今年不太可能削减AI资本支出，市场对AI基础设施投入的信心仍占主导。
这反映出一个矛盾：大家都知道这条赛道挤，但没人愿意先下车。
最大的尾部风险是什么？
AI泡沫风险首次跃升为市场面临的最大尾部风险（小概率但冲击极大的风险），45%的受访者将其列为首要担忧。
这意味着→ 乐观情绪和风险意识同时在升温——基金经理一边加仓，一边承认自己最怕的就是这轮AI行情是泡沫。
油价预期也在同步调整：2026年底油价预测从6月的每桶86美元大幅下调至71美元，反映出市场对需求端并不像对AI那样乐观。
这些信号合在一起说明什么？
情绪指标与资产配置同步走强，但现金配置已触发逆向卖出信号——两个方向的信号在打架。
用大白话说＝ 市场现在的状态是"一边冲一边怕"：仓位在加、现金在降、但心里最担心的恰恰是自己正在追的东西。
下一阶段的核心验证节点：市场能否消化当前的乐观定价，还是像历史上多次出现的那样，极端乐观本身成为反转的起点。
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