美银调查：基金经理科技股超配比例升至2020年来最高
nashnova research
美银最新调查显示，全球基金经理科技股超配比例升至37%，创2020年8月以来新高；但近半数受访者认为AI泡沫将在2027年前出现，市场对AI行情的信仰正在分裂。
科技股有多挤？
超配科技股的基金经理占比从上月30%升至37%，创近六年新高。这意味着→ 每10个全球基金经理里，近4个在主动加仓科技股，资金集中度已回到2020年疫情科技牛市的水平。
受访者同时将全球半导体股票列为当前最拥挤的交易。用大白话说＝ 大家都知道这条赛道挤，但还在往里冲——典型的"怕错过"心态。
AI泡沫——到底会不会来？
约45%的基金经理认为AI泡沫将在2027年出现，42%持相反看法。这意味着→ 专业投资者内部几乎对半分裂，没有共识。
过去四年，AI交易推动标普500指数累计上涨近120%。但随着投资者开始质疑重度资本支出能否带来相应回报，部分热情已有所消退。
这反映出一个核心矛盾：钱还在流入，但"信仰"已经松动——市场处于仓位看多、预期存疑的拧巴状态。
债券在抢什么风头？
投资者对债券的悲观情绪降至2025年5月以来最低，态度明显转暖。
约37%的受访者表示，若10年期美债收益率升至6%，将触发其从股票转向债券；另有约19%表示已开始调整配置。这意味着→ 超过一半的基金经理已经在心里画了一条"撤退线"。
调查进行时，10年期美债收益率报5.19%。用大白话说＝ 离那条6%的心理防线还有不到一个百分点——债市正在从"没人想碰"变成"认真考虑"。
这份调查的分量有多大？
本次调查于10月2日至8日进行，共161名基金经理参与，合计管理资产规模达4530亿美元。
科技股仓位集中度能否持续、AI资本支出回报何时兑现，将是后续市场结构的关键验证节点。用大白话说＝ 当前局面的核心问题只有一个：砸进去的钱，到底能不能赚回来。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。