日本央行或最早12月转向激进抗通胀
Claire Weston
前日本央行官员渡边努预计，日本央行最早12月从容忍通胀转向主动抗通胀，加息节奏将从每年两次提速至每季一次——这意味着长期零利率时代的退出正在加速。
为什么日本央行可能要换挡？
日本正经历第三波通胀冲击：第一波源于乌克兰战争，第二波由国内薪资和大米价格推动，第三波来自中东冲突带来的新一轮价格压力。
渡边努预计，核心CPI（剔除鲜食与能源的物价指数，更能反映"真实"通胀水平）将在明年3月前后触及约3%的峰值。
这意味着→ 三波冲击叠加，通胀已不再是"暂时性"问题，日本央行过去那种"再等等看"的态度越来越难维持。
"底层通胀"为什么才是真正的麻烦？
渡边努最关注的不是CPI数字本身，而是底层通胀（去掉短期波动后、反映经济体长期价格趋势的指标）。他表示底层通胀"目前已非常接近2%"。
若日本央行维持当前缓慢的加息节奏，底层通胀可能在明年7月前后超调至2.2%。
用大白话说＝ 表面通胀可以靠油价回落自行降温，但底层通胀一旦"超标"，就只能靠大幅加息来压——这正是日本央行最不想面对的局面。
什么条件能触发政策转向？
关键变量是明年春季的薪资谈判（日本每年春季劳资双方集中谈薪，称为"春斗"）。若谈判结果显示薪资涨幅与近年强劲增长持平，日本央行最早12月切换模式。
中东局势的不确定性可能促使部分企业推迟加薪决定，这是拖延转向时机的主要风险。
这意味着→ 春斗结果既是日本央行的"发令枪"，也是它的"挡箭牌"——谈判数据出来之前，央行有理由继续观望。
转向之后加息会有多快？
渡边努预计加息频率将从目前约每年两次提升至每季一次。
目前日本央行政策利率为1%，但考虑到通胀水平，实际借贷成本仍为负值。用大白话说＝ 名义上已经在加息，实际上借钱还是"倒贴"的状态。
这反映出日本央行面临的两难：加息太慢，通胀失控；加息太快，市场可能剧烈震荡。
日本央行最大的短板是什么？
渡边努警告：日本央行长期聚焦于对抗通缩，几乎没有抑制通胀的实战经验。
市场已经在质疑日本央行"是否真的有决心和能力将通胀控制在2%左右"。这意味着→ 光靠加息还不够，央行还必须通过明确的信号重建公信力。
渡边努的总结一针见血："日本央行成功地将通胀从零锚定点脱锚，但将通胀重新锚定至2%的挑战，才刚刚开始。"
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