债市老将毕安科六年首度转多，5.2%收益率提供足够缓冲

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看空美债长达六年的华尔街老将毕安科在10年期收益率触及5.27%时罕见转多，认为当前票息已足够覆盖进一步上行风险，债券的风险回报天平正在倾斜。

看空六年，为什么现在转向？

毕安科自2020年10年期美债收益率跌至0.3%历史低点时开始看空，一路看空至今。

直接触发点是周一收益率跳升至5.27%，创2007年以来最高。

这意味着→ 他并非认为债市抛售已经结束，而是认为在5.2%左右的收益率水平上，票息（持有债券每年收到的利息）提供的安全垫已经足够厚，值得开始试探性买入。

据彭博数据，在当前水平买入10年期美债，即便未来一年收益率继续升至约6%，价格下跌的损失也大致会被票息收入抵消。

若收益率下行100个基点，债券价格上涨带来的回报将明显高于收益率上行同等幅度造成的损失。

用大白话说＝上行空间大于下行风险，这就是毕安科所说的"债券数学正在改善"。

毕安科将其管理的主动型债券指数久期（衡量债券价格对利率变动敏感度的指标）提高至6年以上，高于彭博美国综合债券指数的5.7年。

该指数由慧智树（WisdomTree）旗下一只ETF跟踪，费用率0.6%。

他明确表示采取逐步建仓策略："我正在试探性地进入市场。如果收益率继续上行，我会继续买入。"

毕安科认为当前5%左右的长期美债收益率并不意味着经济陷入困境，而更接近历史常态。

自1981年收益率见顶以来，10年期美债收益率平均水平约为5.3%，与当前水平接近。

用大白话说＝他认为2010年至2020年的零利率才是"荒谬的异常值"，现在只是在回归正常。

多重压力仍在推高长期收益率：能源价格上涨、财政赤字高企、通胀黏性以及美国经济保持韧性。

AI基础设施投资热潮带来的融资需求，也在增加市场对债券供给过剩和利率水平的担忧。

这反映出即使美联储处于降息周期，10年期美债收益率仍持续上行——市场对通胀和财政供给的担忧正在压过货币政策本身的影响。

本月美联储在主席沃什领导下自2023年以来首次加息，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%–4.00%，并释放出进一步收紧的可能性。

毕安科管理的指数自2023年12月以来年化回报约2.6%，略高于基准的2.32%。

这意味着→ 收益率能否在5%附近企稳、还是继续向6%逼近，将决定这次转向是精准抄底还是过早入场。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。