大宗商品全板块普跌，情绪回到2022年
Claire Weston
6月大宗商品全板块无差别下跌，紫金天风期货情绪指标最低触及-9.2，连续四日处于极值区间——近五年仅两次可比，市场正在重演2022年「地缘恐慌→货币收紧」的双线剧本。
情绪指标跌到-9.2，到底有多罕见？
紫金天风期货独家情绪指标最低录得-9.2，连续四天低于-6.5极值线。
近五年只出现过两次可比情景：2022年6–7月（最低-15.03）和2024年8月。
这意味着→ 当前市场悲观程度已接近历史极端水平，但烈度仍不及2022年最深处。
为什么说现在更像2022年，而不是2024年？
2022年和2026年共享同一套剧本：上半年地缘政治引爆供给恐慌，随后货币政策收紧接管主线，大宗商品在叙事切换时全面下跌。
2024年的情形本质不同——那是加息结束后等降息的"政策真空期"调整，属于方向已定、节奏未明。
用大白话说＝ 2022年和现在都是"先被吓一跳、再被勒紧裤腰带"；2024年只是"裤腰带松了但还没发钱"。
地缘冲击一样，为什么品种表现不同？
原油：本轮绝对高点低于2022年，但涨幅反而更大。
铝：本轮涨幅明显不及2022年。原因是中东铝厂在霍尔木兹海峡开放后即可复产，减产属于暂时性；而2022年俄乌冲突导致欧洲铝厂永久性停产。
这意味着→ 同样是地缘冲击，减产能不能恢复决定了价格弹性的天花板。
货币政策这条线，当年是怎么收场的？
2022年6月大宗普跌的根本原因：市场主线从地缘政治切换至货币政策。美联储5月加息50基点、6–7月各加息75基点，联邦基金利率从0.33%飙升至1.68%。
恐慌情绪的降温靠两件事：7月27日加息75基点（低于市场恐慌预期的100基点），以及11–12月CPI连续超预期回落至7.7%和7.1%，市场才确认通胀触顶。
这反映出 极端悲观情绪的消退，需要政策信号+数据验证双重确认，缺一不可。
这次反弹会按什么顺序来？
紫金天风指出：当前流动性和通胀烈度远不及2022年，但市场对每份经济数据反应更剧烈——根源是美联储"悬而未决"的模糊态度放大了短期波动。
参照2022年各板块拐点，预计反弹顺序为：贵金属最先 → 有色次之 → 化工、黑色滞后 → 农产品最后。
但有色是"反弹"而非"反转"——2022年反弹基于"加息幅度减少"的预期纠偏，当前面对的是货币政策方向性转折，反弹强度可能更弱。
什么时候可以动手？
7月底前：情绪惯性未消散，不建议左侧抄底。
8月：密切跟踪美国CPI、PCE、就业数据，若出现边际改善可试探性介入贵金属。
9月美联储议息会议：关键拐点。政策表态将决定方向，右侧进场信号需等待明确转鸽或紧缩结束信号。
用大白话说＝ 9月美联储会议就是这轮行情的"判决书"——反弹能不能变成真正的修复，答案在那一天。
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