博通电话会翻车：CEO念错旧稿，谷歌不再独家押注博通定制芯片
0xBroomberg
博通Q2 AI半导体营收108亿美元踩线预期，但Q3指引160亿美元大幅低于买方185亿目标，叠加CEO电话会失误与谷歌供应链分流信号，股价收跌12%。
这份财报到底差在哪？
Q2整体营收221.87亿美元，刚过公司自己220亿指引线；AI半导体108亿，同比涨143%，踩线华尔街107亿一致预期。
问题在买方预期：机构乐观目标是115亿，实际差了7亿。这意味着→ 数据"达标"只是对卖方而言，真正定价的买方资金并不满意。
Q3 AI半导体指引160亿，环比增48%看似不低，但华尔街一致预期172亿、买方看到185亿——指引比最乐观预期少了25亿。
电话会出了什么问题？
CEO Hock开场直接误读了2025财年旧稿，整场沟通质量远逊过往，海外投研社群TMTB盘中即集中批评管理层表现。
用大白话说＝ 投资人买的不只是数字，还有管理层的可信度；CEO连稿子都念错，市场对"指引能否兑现"的信心直接打折。
会议尾声才放出利好：谷歌TPU产品大幅提价，部分对冲了前面的利空，但时机太晚，未能扭转盘后情绪。
谷歌供应链分流意味着什么？
Hock坦承：谷歌AI算力需求扩张太快，未来将推进芯片供应多元化，博通无法包揽谷歌全部定制ASIC（按客户需求定制的专用芯片）项目。
这意味着→ 博通在谷歌自研芯片产业链中的独占地位正在松动，长期AI收入增长斜率可能被压低。
不过存量订单仍是大额体量。用大白话说＝ 短期饭碗没丢，但长期"只此一家"的故事讲不下去了。
长期目标还能信吗？
公司重申2027财年AI半导体营收破千亿美元，并预判2028年增速将超2027年。
全财年AI收入指引约560亿，低于市场一致预估的575亿～600亿。这反映出管理层给的远景很大，但近景持续低于市场期待。
用大白话说＝ "千亿目标"是三年后的事，眼前每个季度的指引都在让买方失望——市场不会为远期支票买单。
软件业务和其他变量怎么看？
基础设施软件是少数亮点：Q2收入71.78亿，同比增9%，2年复合增速稳定在16%左右，靠订阅续费持续输出现金流。
剔除AI后的传统主业增速平稳，近两年复合增速仅1.3%——基本盘稳定但无弹性。
还有一个悬念：客户Anthropic从整机采购转向裸片供货（只买芯片裸片，不买整套成品），这种订单结构变化可能扰动后续收入确认节奏，是机构接下来重点跟踪的变量。
Content is for reference only, not financial advice.