加元6月跌近3%，创近两年最大月度跌幅
Claire Weston
加元6月累计贬值2.9%，创2024年10月以来最大单月跌幅，贸易协定前景不明与利差劣势同时压制汇率，下半年走势取决于USMCA谈判能否落地。
加元这一跌，到底跌了多少？
6月加元累计贬值2.9%，截至6月30日报1.4205兑1美元（约合70.40美分），日内波动区间为1.4184至1.4247。
这是自2024年10月以来最大的单月跌幅，两大压力同时发力：加拿大债券收益率持续低于美国，叠加USMCA续签前景不明。
这意味着→ 加元正被利差和政治不确定性"双面夹击"，单靠经济数据好转很难扭转。
USMCA要"到期"了？会发生什么？
特朗普政府预计于7月1日正式宣布不延续USMCA（美墨加协定），触发协定中的"日落条款"（一旦启动，协定将进入长达十年的倒计时，最终自动失效）。
德加丁斯宏观策略师菲格雷多在研报中指出："即将到来的谈判对经济活动走势至关重要，央行官员可能继续观望，直至经济和通胀发出更明确信号。"
用大白话说＝ 协定不是马上作废，而是开始"倒数"——但光是这个信号，就足以让市场对加元保持谨慎。
经济基本面难道不好吗？
加拿大4月GDP环比增长0.5%，为九个月来最大单月扩张，高于经济学家预期的0.4%；5月初步估计增长0.1%。
丰业银行资本市场经济学主管霍尔特表示："加拿大经济从未真正陷入衰退，二季度增长正在稳步回升。"
这反映出一个矛盾：经济数据本身不差，但汇率走势更多由利差和贸易前景主导——基本面"够用"，却不够"翻盘"。
央行会怎么做？利率往哪走？
市场预计加拿大央行将于7月15日维持基准利率2.25%不变，近期押注年内加息的仓位也有所削减。
加拿大10年期国债收益率当日上行1个基点至3.384%，市场随后提前收盘，迎接7月1日国庆日假期。
这意味着→ 央行大概率按兵不动，等贸易谈判和通胀数据给出更清晰的方向再决策。
外资大举买加债，是好事还是隐患？
外国投资者正以创纪录规模买入加拿大联邦债券，一定程度上降低了总理卡尼大规模基建项目的融资成本。
但硬币另一面：外资集中持债也可能为加拿大债市引入更多波动——一旦全球风险偏好转向，资金流出的冲击会更大。
用大白话说＝ 外资买债压低了借钱成本，短期是利好；但钱来得快也可能走得快，波动风险跟着上升。USMCA谈判能否如期推进，将是判断加元能否企稳的关键变量。
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