中国三大航空预警上半年合计亏损逾90亿元
Alina Collins
国航、东航、南航同步预警上半年合计净亏损最高90亿元，油价高企叠加需求收缩，汇丰已将三大航全年预期从盈利13亿翻转为亏损168亿元。
一季度还在赚钱，怎么半年就亏了90亿？
一季度春节出行高峰带动三大航合计录得盈利，但二季度燃油成本飙升、客流走弱，半年合计净亏损最高达90亿元（约13.3亿美元）。
这意味着→ 二季度单季亏损远超一季度盈利，把上半年整体拖入深度负值。
核心压力来自两端：成本端是油价，需求端是客流——两根绳同时勒紧。
油价为什么对中国航司杀伤力格外大？
伊朗冲突推高航空煤油价格，虽已从二季度高点回落，但仍较冲突前水平高出约50%。
用大白话说＝ 油价虽然退烧了，但还在发低烧，成本远没回到正常线。
中国航司与多数亚洲同行不同，对燃油采购几乎不做套期保值（套期保值＝提前锁定未来油价，避免价格波动冲击利润）。这意味着→ 油价涨多少，成本就涨多少，没有缓冲垫。
需求端出了什么问题？
航班管家数据：7–8月国内及国际航线合计旅客量预计同比下降3.6%至1.42亿人次，若成真将是2022年以来旺季首次客流收缩。
7月1日至14日，日均航班量同比降2.2%；经济舱均价831元，同比降1.2%，较2019年同期低6.1%。
IATA数据显示，5月中国国内旅客需求同比收缩6.2%，为全球主要国内市场中最弱，也是疫后首次出现非春节错期因素导致的单月负增长。
票价涨还是不涨——航司陷入什么困境？
汇丰研究主管帕拉什·贾恩将需求疲软归因于"负财富效应"——经济增速放缓正改变消费者习惯，任何提价都可能进一步压制出行意愿。
这意味着→ 提价覆盖油价成本 = 客流继续流失；维持低票价 = 亏损全部由航司自己扛。
票价上涨还在把短途旅客推向高铁，天气扰动和学龄儿童群体规模缩小也在拖累暑期出行。美银分析师指出，"需求疲软将是进入暑运旺季后的核心风险"。
国际航线的"意外红利"还能撑多久？
三大航约30%的收入来自国际航线。伊朗冲突后旅客绕开中东枢纽转道欧洲，中国航司欧洲航线需求一度大幅攀升。
但航班管家数据显示，海湾航空公司陆续恢复航班并下调票价，这一增量正在快速收窄。
这反映出 国际航线的阶段性红利并非结构性优势，一旦竞争对手回归，增量很快被稀释。
全年怎么看——市场预期翻转了多少？
汇丰预计三大航2026年全年合计亏损约168亿元，而市场此前共识是合计盈利13亿元——预期落差超过180亿元。
三季度历来是中国航司全年盈利最集中的季度，但今年旺季能否扭转颓势，取决于油价走势与需求能否同步改善。
用大白话说＝ 两个条件都要好转才有转机，目前两个都没有明确好转信号。
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