中国炼油产量跌至近四年低点，原油进口创八年新低
Miles Bennett
中国5月炼油产量同比骤降9.1%至近四年最低，波斯湾航运停摆令原油进口跌至八年低点；但真正的问题不是短缺——而是即便供应恢复，电动化已在永久压缩成品油需求。
炼油产量到底跌了多少？
5月炼油产量5372万吨，同比下降9.1%，是2022年8月以来的最低水平。
国有炼厂平均开工率仅66.3%——这意味着→ 三分之一的产能在空转，是2021年底有数据以来的最差表现。
直接原因是霍尔木兹海峡（连接波斯湾与外海的关键航道，全球约五分之一原油经此运输）近乎停摆，原油进口跌至八年低点。
海峡重开就能恢复正常吗？
霍尔木兹海峡重开协议已达成，但GL Consulting预计2026年全年炼油产量仍将下降约5%。
这反映出一个更深层的变化：中国交通运输领域的快速电动化正在永久性压缩汽油、柴油需求。
用大白话说＝ 油运不来只是短期冲击；真正让炼厂头疼的是——就算油来了，开出来的汽油也不一定卖得掉。
其他工业品表现如何？
铝产量创历史新高：5月389万吨，同比增1.7%，中国借中东供应缺口扩大了出口份额。
但随着美伊协议落地、中东供应恢复，中国铝出口可能在未来数月收缩，国内需求疲软与产能天花板的双重压力也值得关注。
煤炭产量下降1.7%至3.972亿吨，山西省重大事故后安全检查趋严，作为中国最大产煤省，停产扰动预计持续较长。
电力和钢铁释放了什么信号？
电力产量5月同比增4.2%，厄尔尼诺驱动的高温令南方峰值负荷较往年提前约一个月。
钢铁产量同比降2.7%至8436万吨——房地产危机持续压制需求，山西事故推高焦煤成本进一步压缩钢厂利润。
这意味着→ 电力需求靠天气撑场面，钢铁需求则被地产拖累，两条线指向的经济温度截然不同。
对中国经济意味着什么？
Bloomberg Economics指出：中国消费支出已出现疫情以来首次收缩，投资也在恶化。
美伊协议若最终落实并恢复能源流通，将缓解中国经济的一项关键约束——但基础仍不稳固。
用大白话说＝ 炼油产能能不能随进口回升而重启，是检验需求侧真实状况的观察窗口：不是"有没有油"的问题，而是"有油了还炼不炼得动"的问题。
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