月之暗面等中国AI初创公司重估红筹架构

据Benchmark Studio援引知情人士报道，月之暗面（Moonshot AI）和元戎启行 (DeepRoute.ai) 正在评估是否调整公司架构，从境外控股转向境内注册。变化的背景是，证券监管机构已释放信号，对境外注册但主要运营在境内的本地公司IPO批准趋于谨慎。

这不是单一公司的法律架构问题，而是中国科技初创公司融资路径的变化。红筹结构过去有利于美元融资、海外上市、创始人表决权安排和员工期权设计，但监管关注点正在转向管辖权和资本流向。Meta Platforms以20亿美元收购AI代理公司Manus的交易，让这种担忧迅速升温，相关部门上周已下令撤销收购。

Moonshot和DeepRoute的共同点在于，它们都处在敏感技术赛道，也都被提及有香港上市计划。监管机构已就两家公司由海外控股公司持有一事提出询问，这使企业必须重新权衡上市速度、融资效率和监管可接受度。StepFun的选择提供了一个参照——知情人士称，这家上海AI模型开发商今年早些时候已自愿开始拆除海外持股架构，原因是公司判断迁回中国注册，可能缩短今年晚些时候香港IPO取得监管批准的时间。

多位处理过相关案件的律师表示，拆除红筹结构的整个过程通常需要六个月到一年，公司要先回购离岸控股实体中的投资者股权，再与外国投资者在中国设立合资企业，并重新完成入股安排。这会直接影响上市时间表和资金来源。若部分海外投资者因外汇限制、税务成本或程序复杂选择不参与重组，公司可能需要寻找新投资者补位，也可能面临融资缺口。