中国资产与全球市场背离，外资重新买入
0xBroomberg
为什么说中国资产在"背离"全球？
2月底中东冲突爆发后，中国10年期国债收益率下行近10个基点至1.73%，同期美国10年期国债收益率反而上升51个基点。这意味着→ 两大经济体的利率方向完全相反，中国债券在全球"避险排行榜"上走出了独立行情。
人民币过去12个月对美元升值5.4%，是主要货币中唯一做到这一点的。用大白话说＝ 全球大多数货币都在贬值，只有人民币逆势走强。
这反映出两股力量叠加：强劲出口提供了真金白银的美元流入，加上当局有意推动汇率"缓慢稳步上升"。
外资到底买了多少？
债券端：5月录得逾一年来首次净外资流入。纽约梅隆银行亚太区宏观策略师黄惠宽称，驱动力是"相对安全性和低波动性"。
股票端：证监会副主席刘好凌透露，境外机构持有的A股从去年底的3.67万亿元增至逾4万亿元。这意味着→ 半年不到，外资净增持超过3300亿元。
沪深300指数上半年以美元计涨约11%，虽低于标普500约13%的涨幅，但驱动因素与AI热潮、美联储利率敏感性无关——这恰恰是"分散化"的价值所在。
国际机构怎么看待这种"背离"？
景顺（Invesco，管理规模约2.2万亿美元）亚太区主管汉密尔顿表示：中国的角色正从"新兴市场增长配置"演变为"更具层次的分散化来源"。用大白话说＝ 以前买中国是赌增长，现在买中国是为了跟其他资产"不走一条路"。
中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长刘功润指出：评估中国资产"不再由短期估值、交易情绪或美联储利率变化所决定"。这意味着→ 中国资产的定价逻辑正在脱离美元周期。
全球多家银行已上调年底人民币汇率预测，预计将超越6月创下的三年半高点6.7522。
这笔钱能一直流进来吗？
宏利约翰汉考克联席首席投资策略师米斯金指出：中国股票缺乏韩国或台湾那样的盈利增长，部分策略维持"中性至低配"。
国内消费低迷、房地产市场持续下行，是让部分投资者望而却步的两大拖累。这意味着→ 外资看中的是"背离价值"，但如果基本面持续疲软，分散化的吸引力也会打折扣。
用大白话说＝ 外资目前买的是"跟美国不一样"这件事本身，而不是对中国经济的强烈看好。回流能否持续，最终要看基本面能否接住这波资金。
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