中国对冲基金AI持仓获利后开始减仓
N.R. Finch
今年靠AI股赚得最多的一批中国对冲基金正在主动削减仓位，多家机构在投资者信中警告：本轮涨势可能正在接近泡沫临界点。
赚了多少，谁先动手减仓？
上海永赢资本成长策略三号基金今年截至5月31日回报率达164%，已削减光通信及先进封装公司持仓。
混沌投资旗下悦阳G1基金前五个月涨约三分之一，5月信函确认已出售部分AI股票。
这意味着→ 今年AI行情中获利最丰的资金，不是在喊顶，而是已经在卖了。
他们在担心什么信号？
追势资产基金经理张秀琦列出三个观察指标：AI模型营收增速放缓、算力租赁价格下跌、云厂商资本开支收缩。
混沌投资则设定了触发更大规模退出的三项前提：AI遭遇社会反弹、模型能力改善停滞、供应链瓶颈松动。
用大白话说＝ 一边盯"赚钱的速度是不是在慢下来"，一边盯"技术进步是不是要卡住了"——任何一头出问题，就是加速撤退的信号。
"进度条"打到60意味着什么？
混沌投资将内部AI硬件"进度条"（衡量本轮投资周期推进程度的指标，满分100）从2月的30上调至60。
该公司在信中写道："当然，我们不会等到90或100才开始卖出。"
这意味着→ 按这套框架，本轮AI硬件周期已过半程，留给多头的安全边际在收窄——卖出不是等信号确认，而是提前分批执行。
看空方怎么说？
上海半夏投资在5月宏观基金信函中援引Anthropic营收增速承压，称"AI泡沫破裂触发因素已经出现"。
半夏的逻辑链：token成本上升 → 大型科技公司缩减采购 + 竞争对手蚕食程序员市场份额 → 需求端双线承压。
但斌在信中提醒："你可以利用狂热，但永远不要成为狂热本身。"他判断2027年或将成为AI资本开支的拐点。
多头完全撤了吗？
没有。永赢资本认为海外存储龙头"成长潜力依然广阔"；混沌投资坚持本轮涨势"由真实盈利驱动"。
追势资产指出，此轮繁荣有坚实的行业基本面支撑，与2000年互联网泡沫存在本质差异。
这反映出一个微妙的共识：这批基金不认为AI是假故事，但认为价格已经跑在了基本面前面——减仓是风险管理，不是看空转向。
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