芯片股与软件股轮动逆转，相关性首次转负
N.R. Finch
"买芯片、卖软件"这笔交易怎么裂开的？
2026年上半年的主线交易很清晰：资金涌入芯片股、抛售软件股。但7月以来，软件指数上涨2.2%，费城半导体指数下跌12%，方向彻底反转。
这意味着→ 两大板块的40日相关性首次转负——据彭博数据，这是2001年有记录以来从未出现过的情况。
用大白话说＝ 以前芯片涨、软件也跟着涨（只是涨得少），现在变成了芯片跌、软件反而涨，两者开始"反着走"。
波动幅度同样罕见：上月芯片股单日最大跑赢与单日最大跑输软件股的幅度均创历史纪录。
华尔街为什么突然看好软件股？
古根海姆上周同时上调Salesforce、ServiceNow、Check Point Software三家评级，研报直言AI对软件行业的"致命预言"是"一种幻觉"。
次日汇丰将Adobe从"持有"上调至"买入"，理由是市场高估了AI设计工具的负面冲击。
这意味着→ 机构的逻辑转向了：AI不是软件的掘墓人，之前的恐慌砸出了买入机会。
Crossmark首席投资官鲍勃·多尔（Bob Doll）已在增持软件、削减芯片，他的判断是："芯片涨上旗杆顶、软件跌进地下室，这种极端程度看起来不正常。"
反方怎么看——AI真的在颠覆软件的商业模式吗？
Thornburg投资组合经理肖恩·孙（Sean Sun）持相反观点：AI正在证明软件未必是一门高利润率、经常性收入、持续增长的耐久性业务。
用大白话说＝ 软件公司过去靠"订阅制"锁住客户、年年收钱，但如果AI能替代软件的核心功能，这套模式的根基就动摇了。
这反映出市场对软件板块的分歧不是短期情绪，而是在重新评估这类公司的终局价值。
芯片股的利空信号有哪些？
三星电子周一公布超预期财报，但股价未能反弹——好消息已被充分定价。
深度求索（DeepSeek）自研AI芯片的消息公布后，芯片指数单日下跌4.7%。这意味着→ 市场担心AI公司绕开英伟达自造芯片，会侵蚀芯片厂商的定价权。
Meta出售闲置云计算算力的报道引发另一层担忧。苏格兰银行分析师辛德勒（Nat Schindler）指出：大型云厂商愿意卖闲置算力，暗示内部需求低于产能，可能给未来资本支出前景打上问号。
知名投资人和IPO市场释放了什么信号？
迈克尔·伯里（Michael Burry）上周披露做空英伟达、应用材料及iShares半导体ETF，称该ETF呈现"一种罕见且易于识别的纯粹指数高估形态"。
OpenAI据报因科技股波动，将原定今秋的IPO推迟至明年。
这意味着→ 连最看好AI的公司都在回避当前的市场窗口，侧面印证芯片板块的高位压力。
基本面分化这么大，后面怎么看？
半导体板块2027年预期盈利增速达47%，且近几周预测值持续上调；软件与服务板块今年预期增速为16.5%，共识预期持续下修。
用大白话说＝ 从赚钱能力看，芯片公司的增长远远跑赢软件公司，这个差距还在拉大。
但核心争议正是这里：增速够不够撑住已经涨了78%的股价？ 基本面强不代表估值合理，芯片股能否在高位维持涨势，仍是市场最大的悬念。
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