城堡证券：杠杆重置已结束，再杠杆化或将到来
Nashnova编辑部
城堡证券策略主管鲁布纳判断美股技术性去杠杆已基本走完，多股买盘正合力推升市场——但他警告，下一阶段的风险不是继续跌，而是杠杆重新堆积。
"杠杆重置走完"到底是什么意思？
杠杆重置（市场因恐慌集中卖出、把借来的钱还掉的过程）已基本结束。
杠杆ETF资产规模从6月峰值缩水超600亿美元，降至1540亿美元——这意味着→ 该甩的仓位已经甩得差不多了。
VIX（衡量市场恐慌程度的指标）从7月底一度破20，近期稳定在15附近。用大白话说＝ 市场从"慌了"回到了"还行"。
谁在买？买盘从哪来？
散户6月底卖出后已重返市场，但仍在买保护（说明心态是"敢买但还怕"）。
被动ETF资金持续"不间断"涌入——这是自动定投型资金，不看行情、到日子就买。
企业回购授权规模已超1万亿美元，回购窗口即将开启。这意味着→ 公司拿自己的钱买自己的股票，是一股确定性很高的买盘。
盈利好在哪？为什么鲁布纳说"信息更简单"？
鲁布纳原话："宏观辩论依然复杂，但美国企业传递的信息更为简单：盈利好于预期，且大幅超出预期。"
这反映出一个错位：投资者在宏观层面争论不休，但企业财报给出的答案反而清晰。
强劲盈利是推动投资者回归的重要驱动力——用大白话说＝ 公司赚到了钱，资金就愿意跟进。
鲁布纳真正担心的是什么？
多股买盘正在"相互强化"，8月整体走势或较有利。
但他对9月持谨慎态度：季节性因素将趋于不利，仓位拥挤风险上升。
他特别警示：若8月演变为追涨行情，部分买盘能力将提前消耗。这意味着→ 涨得越猛，9月的弹药越少。
"再杠杆化"是利好还是风险信号？
鲁布纳判断：若波动率持续回落、趋势重建，系统性策略（量化基金等按模型自动交易的资金）将开始重新增加敞口。
"下一轮有意义的机械性资金流向，可能是再杠杆化而非去杠杆化。"
用大白话说＝ 机器资金从"减仓避险"切换到"加仓追涨"——短期推高市场，但杠杆堆多了，下一次回调的冲击也会更大。
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