花旗分析师：下半年科技投资聚焦数据层
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花旗AI投资研究主管希思·特里指出，2026年下半年科技投资的核心机会在数据层——软件栈中负责清洗、整理数据供AI使用的中间层，Snowflake、MongoDB等与数据消耗量直接挂钩的公司是首选方向。
"数据层"到底是什么？
数据层是软件栈里夹在存储和应用之间的一层，专门负责把原始数据清洗、格式化、整理成AI模型能用的样子。
用大白话说＝数据是AI的"粮食"，数据层就是"粮食加工厂"——AI吃得越多，这层生意越大。
特里认为，当前AI发展正驱动数据消耗量大规模增长，这让数据层成为下半年最确定的投资主线。
哪些公司最直接受益？
特里点名四家公司：Snowflake、MongoDB、Datadog、Elastic，它们的共同特点是营收与客户实际数据消耗量直接挂钩。
这意味着→客户用得越多、付得越多，属于消费驱动型商业模式——AI需求越旺，这些公司增长越快。
但估值已不便宜：Snowflake年收入增长33%，远期市盈率约112倍；Datadog年收入增长25%，远期市盈率约98倍。
"模型路由"是什么新赛道？
模型路由（帮企业把不同任务分配给最合适的AI模型的技术）是特里关注的另一个方向。
这反映出AI落地进入"多模型协作"阶段——企业同时用好几个AI模型，谁来调度、怎么省钱变成了真问题。
目前该赛道的代表公司——Not Diamond、Martian、OpenRouter——均为私有企业，尚无法通过公开市场投资。
SaaS板块的"末日"结束了吗？
特里指出，此前软件板块经历了一轮整体估值下杀，市场非正式称之为"SaaS末日"。
但随着投资者对数据消耗需求的信心回升，板块正从普跌转向分化。
这意味着→下半年软件板块的机会不再是"买一篮子都涨"，而是选对个股才有超额回报——特里原话："我们正回到一个能够区分赢家与输家的更好阶段。"
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