花旗：港股真科技股占比低，下半年恒指难大幅反弹
Alina Collins
港股的"真科技股"占比有多低？
港股中处于技术前沿的"真科技股"仅占约4%，美国、韩国及中国台湾市场远高于此。
港股里被标为"科技股"的主体其实是平台股（美团、京东等以外卖和零售为主业的公司），更多受消费市场影响，不是全球资金追捧的AI硬件类公司。
这意味着→ 当全球资金涌向存储芯片、光通信、PCB等AI基建概念时，港股几乎接不住这波资金。
A股真科技股占比约15%，同样偏低，但已是港股的近四倍。
恒指年底目标为什么从30000点下调？
花旗年初将恒指年底目标定为30000点，上半年结束前已下调至29600点。
下调原因有三：利率预期变化超出预期、监管力度超出预期、平台股持续承压。
这意味着→ 三重压力叠加，刘显达形容恒指下半年重上30000点"如同空中楼阁"。
平台股权重能不能降下来？
恒指公司大概率不会直接下调平台股权重，但随着成分股扩容，新加入的医药、工业、资源类股份会逐步稀释平台股占比。
若平台股权重由目前约32%降至25%–28%，可分散部分波动性与监管风险。
用大白话说＝ 不是主动"踢走"平台股，而是靠不断加入新成员把它们的份额"摊薄"。
因平台股占比仍重，花旗预计下半年资金风格不会有重大转变。
AI行情走到第几阶段了？
刘显达将AI热潮分为三个阶段：第一阶段（2023–约2025年）以概念炒作为主；第二阶段追捧上游AI基建供应商（芯片、算力硬件）；第三阶段从今年下半年起，市场重点转向AI落地场景，关注谁能把概念真正变成收入。
这意味着→ 市场不会再单纯为愿景付高溢价，实际订单量与收入增长成为新标尺。
上游算力硬件景气仍将持续，但升幅未必如过去两三年，亦可能出现价格回落。
新股该怎么选？
刘显达建议短期以AI概念新股为主，具AI与半导体元素的新股"看高一线"。
传统指标仍有效：基石投资者阵容与超购倍数依然是判断新股质量的关键。
这意味着→ 集中认购上述新股，回报率预计高于持有传统大蓝筹每年6%–9%的平均回报。
Content is for reference only, not financial advice.