花旗上调AMD评级至买入，目标价升至575美元
Miles Bennett
花旗将AMD评级从中性上调至买入、目标价从460美元升至575美元，核心逻辑不是CPU，而是市场严重低估了AMD在GPU市场的潜力。
为什么花旗现在突然看多AMD？
花旗分析师阿提夫·马利克认为，多数投资者仍把AMD当作CPU概念股，但真正的价值在GPU。
当前股价仅隐含2028年AMD实现超500亿美元GPU营收约60%的概率。这意味着→ 市场对AMD做GPU这件事，基本只信了一半多一点。
花旗的判断：AMD正在成为英伟达之外"真正可靠的第二选择"，而股价还没反映这一点。
Meta的大单到底有多大？
AMD与Meta签订战略合作：算力规模6吉瓦的AI数据中心GPU多年供货协议，附带1.6亿股普通股权证。
花旗估算，每吉瓦约对应150亿美元营收。用大白话说＝ 仅Meta一家，潜在收入体量就接近900亿美元。
首批1吉瓦交付从2026年下半年开始，延续至2027年。这意味着→ 这不是远期画饼，交付时间表已经排上了。
定制芯片凭什么拿下Meta？
AMD与Meta联合开发了定制MI450芯片，主打更低的总体拥有成本（TCO，即买芯片+用芯片的全周期花费）。
马利克判断，凭借成本优势，AMD有望拿下Meta未来GPU采购的"最大份额"。
这反映出一个趋势：大型云厂商不再只买英伟达，而是主动扶持第二供应商来压低议价成本。
GPU业务的财务预测上修了多少？
花旗预计AMD AI业务营收：2027年330亿美元（同比增长137%），2028年508亿美元（同比增长54%）。
用大白话说＝ 花旗认为AMD的GPU收入两年内要翻两倍以上，2028年突破500亿美元大关。
这组数字是上调评级的核心支撑——如果GPU收入兑现，当前股价就是被低估的。
CPU基本盘怎么样？
马利克在Computex后将2030年CPU总潜在市场规模（TAM）预测从1320亿上调至1370亿美元。
AMD即将推出的Venice CPU涵盖约8至256个核心，马利克对比英伟达Vera和英特尔Diamond Rapids后，认为AMD更具竞争力。
AMD的优势包括：性能领先、核心数量多、x86架构兼容性强、SKU产品线更丰富。
两大机构接连上调，意味着什么？
花旗上调前一日，美银已率先将AMD目标价从500美元上调至560美元，并列为CPU领域首选股。
美银同时将2030年服务器CPU TAM预估从1250亿大幅上调至1700亿美元。
这意味着→ 两家大行的核心分歧不在"AMD好不好"，而在GPU定价逻辑能否在2027—2028年实际营收中验证——这将是检验当前估值的关键节点。
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