中信建投：港股阶段性探底完成，主升浪正在确立
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中信建投研报判断港股已完成阶段性探底，行情驱动力正从估值修复转向盈利验证与风险偏好改善共同主导——这意味着后续走的不是普涨，而是结构性主升。
港股过去一个月为什么跑输了？
全球资金优先涌向AI算力敞口更高的市场，港股权重集中在互联网平台、金融、消费和红利板块，对算力产业链的直接敞口有限。
这意味着→ 不是港股基本面变差，而是这一轮资金"先买算力硬件、再买应用软件"的节奏里，港股排在后面。
中信建投认为，若AI交易从纯算力向云服务、AI应用、网络安全、企业软件扩散，港股的结构劣势有望反转为结构优势。
现在驱动港股的三重因素怎么排序？
海外风险仍有扰动：美国长债利率抬升、美元偏强、地缘反复，压制估值弹性和外资风险偏好。
宏观修复一般但流动性边际改善：中国流动性转好对风险资产形成一定对冲，但不是强复苏。
产业基本面最关键：互联网平台、云服务、AI应用、本地生活等方向业绩好于此前悲观预期。用大白话说＝ 这轮行情的核心逻辑不是"经济强反弹"，而是"产业自身赚钱能力比市场想的好"。
中信建投说的"主升浪"是什么意思？
研报判断港股已走出去年以来的低位估值修复阶段，正式进入牛市中后段。
这意味着→ 指数普涨的阶段结束了，接下来由盈利、景气度和产业兑现共同驱动，走的是结构性行情。
互联网龙头一季报已出现结构性改善，市场对港股盈利修复的预期正在重建。
配置上该买什么？
第一主线：互联网与AI平台——高流动性科技龙头适合做主升阶段核心仓位。
弹性来源：创新药和新消费——但需要从主题炒作转向业绩兑现，精选龙头和高景气标的。
底仓属性：红利资产——重点看分红可持续性和现金流质量，不追弹性、求稳定。
后续最大的风险点在哪？
研报明确指出，业绩验证能否持续兑现是决定本轮主升浪能否延续的关键节点。
港股新股方面关注AI、机器人、智能汽车、创新药和新消费等稀缺方向。
用大白话说＝ 逻辑链条很清晰——产业赚钱→盈利预期上修→股价跟涨；一旦业绩断档，主升浪就会暂停。
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