Citrini：AMD收购MEXT押注闪存替代DRAM，内存成本或直降55倍
N.R. Finch
AMD完成对内存优化公司MEXT的收购，将AI驱动的闪存优化技术引入数据中心；据Citrini Research测算，闪存每GB成本仅约0.05美元，不到DRAM的1/55——这意味着AI推理的内存架构正在发生根本性重构。
这笔收购到底买了什么能力？
AMD收购MEXT获得的核心技术是预测内存优化——让闪存(一种更便宜、更大容量的存储芯片)在行为上更接近DRAM(速度快但贵得多的内存芯片)。
这意味着→ 数据中心不用全部依赖昂贵的DRAM，就能扩展可用内存容量，同时维持性能。
AMD在声明中说：「对内存的需求正在企业计算的每个品类中增长。」用大白话说＝ 到处都缺内存，AMD选择用软件手段让便宜的闪存干贵内存的活。
市场为什么反应这么大？
消息公布当日AMD股价上涨7.7%至550.75美元，市值逼近9000亿美元；同日标普500整体仅涨1.8%。
AMD今年以来累计涨幅已达323%。花旗上周五将AMD评级从中性上调至买入，目标价从460美元上调至575美元。
这反映出 市场对"用更便宜的闪存缓解DRAM短缺"这条路径给出了极高定价——不是小修补，是架构级别的预期。
DRAM为什么这么缺、这么贵？
高带宽内存HBM(专为AI设计的超高速内存)已占全部DRAM晶圆产能的约25%，而2020年这个比例仅为2%。这意味着→ AI吞掉了四分之一的DRAM产线，手机、PC、游戏主机的芯片供给被严重挤压。
DRAM合约价格2026年Q1单季环比暴涨约90%。Xbox CEO Asha Sharma称内存成本两年涨了约五倍，导致公司无法生产足够数量的游戏主机。
用大白话说＝ 新建DRAM产能需要EUV光刻机(每台约2亿美元)、数百亿美元的新厂投资、数年建设周期——供给弹性极低，短缺具备持续性。
闪存凭什么能替代部分DRAM？
关键切入口是AI推理中的KV缓存(模型生成文本时记录所有先前上下文的数据，长对话中可增长至数百GB)——这部分数据对读取速度的要求远低于模型权重的解码路径。
用大白话说＝ KV缓存像是"翻阅笔记"，按顺序读就行；而模型权重像是"高速运算"，必须极快存取。前者正好是闪存擅长的场景。
苹果此前发表的论文"LLM in a Flash"验证了这条路径：将模型参数存储于闪存、按需调入DRAM，在GPU上实现比朴素加载快20至25倍的推理速度。
闪存扩产为什么比DRAM容易得多？
闪存通过垂直堆叠更多单元层来增加容量，依赖工厂已有的沉积和刻蚀工艺，不需要EUV光刻机，不占用先进制程资源。
闪存控制器基于成熟的6/7纳米制程生产，远离制约先进芯片的瓶颈节点。
这意味着→ DRAM扩产被EUV卡脖子，闪存扩产走的是完全不同的工艺路线——成本更低、周期更短、瓶颈更少。
产业链上谁最受益？
Citrini Research判断，最直接的受益层是NAND原厂——高容量NAND、企业级SSD及QLC NAND为最纯粹方向，涉及SanDisk、西部数据、美光、铠侠。
SSD控制器层被认为持续性最强：让闪存真正接近内存体验的核心在于控制器、固件与NVMe架构优化，涉及Silicon Motion、Marvell等。
这反映出 一条清晰的传导链：AI推理内存需求溢出 → 从HBM/DRAM下沉至闪存/SSD → NAND原厂吃量、控制器厂商吃价值。
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