通胀数据降温 债市交易员撤出美联储加息押注
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连续两份低于预期的CPI和PPI数据，促使利率期权市场大规模平仓加息头寸；7月加息概率从约40%骤降至约16%，市场正从「至少加息两次」转向「可能一次都不加」。
两份数据到底说了什么？
本周二、三公布的美国6月CPI与PPI均低于经济学家预期，显示价格涨幅进一步放缓。
这意味着→ 此前市场担心的「通胀反弹」剧本暂时失去数据支撑，政策预期被迫修正。
加息概率为什么跳水？
利率互换（金融合约，用来押注未来利率走向）定价显示：7月29日议息会议的隐含加息概率从约40%骤降至约16%，对应仅约4个基点的紧缩预期。
12月合约隐含的全年紧缩幅度也从43个基点降至约29个基点。
用大白话说＝ 一周之内，市场从「今年铁定加息」变成了「可能一次都不加」。
期权市场里谁在跑？
在SOFR期权市场（有担保隔夜融资利率期权，与美联储政策利率高度联动），9月和12月到期的看跌期权遭到持续抛售。
周三的操作已导致未平仓合约下降——这反映出交易员主要在平仓离场，而非建立新的空头头寸。
这意味着→ 不是有人反向押注降息，而是之前押加息的人在认赔出局。
经济学家怎么看？
纳蒂克西斯首席美国经济学家霍奇（Christopher Hodge）表示："连续两次大幅低于共识的数据以及更乐观的通胀前景，意味着当前政策立场或已足够具有限制性。"
用大白话说＝ 利率可能已经够高了，不需要再加。
还有什么变量可能翻盘？
油价是最大的不确定因素。美伊停火协议破裂后，油价过去一周持续上涨，部分抵消了温和通胀数据对美债收益率的下行压力。
这意味着→ 如果油价进一步攀升，再通胀风险可能重新激活市场对加息的对冲需求——当前的「不加息」共识远非定论。
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