CPU行业“卖铲人”，澜起科技港股一周飙涨超40%

五一以来，澜起科技A+H双线暴涨。5月6日A股大涨14.82%创历史新高，港股同日飙升近17%至321.6港元。从4月底一季报发布算起，港股累计涨幅超过40%。

一季报营收净利创单季历史新高

一季度营收14.61亿元，同比增长19.5%，归母净利润8.47亿元，同比增长61.3%，均为单季历史新高。

最亮眼的是毛利率，高达69.8%，同比提升9.3个百分点，互连类芯片毛利率达到71.5%。四款新产品合计收入2.69亿元，同比增长93.8%，占比提升至19%。

一季报后，花旗随即将港股目标价从205港元上调至305港元，上调幅度接近49%。

真正的主线是Agent AI对CPU需求的重估

AMD CEO苏姿丰在一季报后明确表示，Agentic AI让CPU需求被严重低估，CPU与加速器配比将从1比8向1比1转变。

AMD将服务器CPU的TAM增速预期从18%上调至35%以上，并给出二季度服务器CPU营收同比增长超70%的指引。

英特尔同样面临渠道供货紧张，服务器CPU年初至今涨价约20%。AMD称2026年产能已售罄，高端CPU供需错配可能持续到2027年。

澜起8到24倍乘数效应

每颗CPU对应8至24根内存模组，取决于CPU的通道架构。英特尔通常为8通道，AMD EPYC为12通道。CPU出货量每增加1个单位，内存接口芯片的需求就放大8到24倍。

不仅数量在增长，单根内存条的芯片价值量也在跃升，传统的标准内存条每根只需1颗接口芯片，而下一代高性能内存条需要1颗主控芯片加上10颗以上的数据缓冲芯片，单根价值从10美元级跃升至100美元级。

英特尔反转构成额外期权

英特尔新一代制程良率提升、路线图清晰，力推高性能内存方案和高速互连技术路线，均与澜起产品布局高度吻合。

英特尔路线图明确2026至2030年持续推进高性能内存条的渗透，与澜起的产品形成直接绑定。

澜起的内存扩展控制器芯片已入选行业联盟首批合规供应商清单，三星和SK海力士的受测产品均采用澜起方案。

从单一芯片供应商到互连平台公司

更长期看，公司正从内存接口芯片供应商转型为数据中心互连平台公司。 内存接口仍是核心现金牛，全球市占率36.8%排名第一。

但高速信号中继芯片已跻身全球前二，高速交换芯片和以太网芯片正在推进研发，潜在市场规模是当前的3至4倍。

自研的高速串行接口IP可跨产品线复用，行业标准组织董事会成员身份赋予的标准话语权则构成难以复制的壁垒。