中东冲突扩大威胁供应，原油价格持续上涨
nashnova research
油价涨了多少，涨的逻辑是什么？
布伦特原油12月合约周一收于每桶106.65美元，单日涨1.8%，年内累计涨幅已超70%。
WTI 11月合约早盘报每桶93.23美元，虽较前日微跌0.5%，但此前一个交易日已累涨2.1%。
这意味着→ 油价的核心驱动力不是需求变强，而是供应端的风险溢价——市场在为"中东原油可能运不出来"这件事定价。
中东发生了什么，为什么威胁到石油供应？
胡塞武装（伊朗支持的也门武装组织）对沙特主要机场发动大规模无人机和导弹袭击，直接威胁海湾能源出口。
霍尔木兹海峡（全球约五分之一原油运输必经的咽喉水道）油轮遭袭事件持续升级，越来越多船只已绕开阿联酋关键转运港口。
用大白话说＝ 原油从波斯湾运出去的两条路——海峡和港口——现在一条被打、一条被绕，实际出口量正在被压缩。
沙特和胡塞的冲突会收敛还是继续升级？
沙特联军近期在也门发起夺回胡塞控制区的军事行动，胡塞随即以袭击沙特机场和石油设施作为回应。
这反映出 双方已进入螺旋式升级的循环：一方进攻→另一方报复→再升级，短期内看不到刹车点。
这意味着→ 只要地面战持续，胡塞对海湾能源设施的袭击就不会停，供应风险是持续性的而非一次性事件。
俄乌"能源停火"是真的吗？
特朗普声称俄乌已达成"能源停火"，但泽连斯基明确表示：只要俄罗斯继续打击乌克兰能源基础设施，乌方将继续反击。
特朗普随后也承认停火协议存在违规，呼吁双方谈判。
用大白话说＝ 这个"停火"目前只是一个说法，不是一个事实——双方都没有真正停手，市场不敢据此压低风险溢价。
接下来盯什么？
能源经纪商 TP ICAP 专家谢尔顿（Scott Shelton）直言："过去几天的头条新闻令人眼花缭乱"，"这周开局一团糟"。
市场当前核心问题是两个变量：①中东冲突能否短期内遏制 ②霍尔木兹海峡绕行是否进一步压缩海湾原油实际出口量。
这意味着→ 这两个变量的答案决定了供应端风险溢价能否持续——如果冲突不收敛、绕行成常态，油价的上行空间还没走完。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。