中信建投：AI算力硬件高景气，软件业绩修复信号增多
Claire Weston
中信建投最新研报指出，A股计算机板块中报预告显示AI硬件链条利润弹性突出，软件企业也开始出现经营修复信号；与此同时，海外三大模型厂商一周内密集发布新模型，算力需求的持续性得到进一步验证。
硬件赚了多少？两家龙头的数字说明了什么？
浪潮信息预计上半年归母净利润26亿至31亿元，同比增长226%至288%；紫光股份预计19.1亿至23.2亿元，同比增长83.5%至122.89%。
这意味着→ AI服务器、智算基础设施（为AI模型提供算力的机房和设备）这条链上，收入和利润的高增长不是预期，而是已经兑现的数字。
用大白话说＝ 谁在给AI建"发电厂"，谁就是这一轮最先拿到真金白银的人。
软件公司还在亏钱吗？修复信号到底有多强？
赛意信息预计上半年归母净利润0.53亿至0.65亿元，同比增长188%至257%，主要靠交付效率改善、成本控制和海外业务拓展。
启明星辰预计归母净利润0.26亿至0.38亿元，同比扭亏，经营性现金流明显改善；三六零预计1.8亿至2.6亿元，同比扭亏。
这意味着→ 软件端的信号是"止血"而非"爆发"——利润绝对值仍远小于硬件龙头，但方向从亏转盈，降本增效开始见效。
海外一周发了三个模型——谁在卷价格，谁在卷性能？
OpenAI 7月9日发布GPT-5.6系列，分Sol/Terra/Luna三档，Sol在编程智能体（Coding Agent，让AI自主写代码完成任务的系统）等方向提升明显，Coding Agent Index达到80。
xAI 7月8日发布Grok 4.5，API价格每百万token输入2美元/输出6美元，远低于GPT-5.5的5/30美元；Coding Agent Index达到76，与GPT-5.5基本持平，但单任务成本仅2.49美元，约为GPT-5.5 Codex的一半。
用大白话说＝ xAI的策略是"性能差不多，价格砍一半"——这对下游用AI写代码、做自动化的公司来说，直接降低了使用门槛。
Meta的动作为什么值得单独看？
Meta 7月9日发布Muse Spark 1.1，支持100万token上下文（一次能"读"的文本长度），API价格低于Grok 4.5和GPT-5.6主力模型。
同期Meta将2026年资本开支指引上调至1250亿至1450亿美元，并宣布在加拿大投资约91亿美元建设其美国以外最大AI数据中心。
这意味着→ Meta不只是发模型，更是在真金白银地扩产能——GPU、网络、存储、数据中心的需求仍在加速，这反映出头部厂商对算力租赁（把算力当服务卖给别人）商业化空间的信心。
中国模型厂商在做什么？钱从哪来、花到哪去？
智谱创始人唐杰7月11日发内部信，宣布未来两年战略性投入"Touch High计划"，重点攻坚长程任务能力和自治智能体（能自主完成复杂多步任务的AI系统）；智谱近期配售募资约314亿港元。
MiniMax CEO闫俊杰宣布不再领薪，并拿出个人名下相当于公司总股本4%的股份用于团队激励、1%用于支持开源社区；公司同日完成160亿港元融资，80%拟用于AI基础设施及模型研发。
这意味着→ 中国头部模型公司的投入方向集中在AGI（通用人工智能）、编程智能体和基础设施扩张，融资规模说明资本市场仍在为这条路线买单。
这轮景气能持续吗？中信建投怎么看关键验证点？
中信建投认为，当前板块业绩分化仍较明显：硬件高景气已兑现，软件处于修复早期。
报告指出，推理侧算力消耗（AI模型被实际使用时消耗的算力）、基础设施投入与AI应用商业化能否持续共振，是检验景气度能否延续的关键节点。
用大白话说＝ 硬件赚钱已经确认，下一步要看的是：用AI的人是不是越来越多、愿不愿意持续付费——如果用的人不够多，建再多机房也会变成闲置产能。
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