中国原油采购暂停缓冲效应或将消退
Taylor Wilson
中国6月原油进口同比骤降逾40%、动用约4100万桶库存满足内需，为全球油市充当了关键缓冲；但这一缓冲正接近尾声，叠加海湾航运再度受阻，油价面临双重压力。
中国为什么突然大幅减少买油？
国际能源署估计，中国上月从库存中动用约4100万桶原油，进口量同比降逾40%。
这意味着→ 中国不是"不需要油了"，而是在吃老本——用之前囤的油顶住当前消耗。
用大白话说＝ 中国暂时退出了全球抢油的队伍，把货源让给了欧洲和其他亚洲买家，油价因此没有被进一步推高。
中国的库存还能撑多久？
美国能源信息署估计，2025年中国战略储备日均增加约110万桶，至年底累计接近14亿桶。
高盛测算，中国目前总石油库存约19亿桶，可覆盖约117天需求。
但若库存持续以每日约200万桶的速度消耗，将与北京维持战略储备的长期目标相悖。这意味着→ 这种"吃老本"模式有明确的时间上限，不可能无限持续。
哪些信号表明中国即将重返市场？
沙特等海湾产油国已下调7月和8月船货的官方售价，低价中东原油对炼厂吸引力很大。
北京同时批准大幅提高7月成品油出口配额，允许民营炼厂恢复出货——出口增加意味着炼厂需要更多原油。
商品数据分析机构科普勒（Kpler）的数据显示，配额放开将进一步推动中国原油采购需求回升。
中国回来买油的时间点为什么危险？
6月中旬美伊临时协议达成后，海湾出口一度恢复至冲突前水平的80%以上；但本月霍尔木兹海峡再度遭袭，出口流量已跌回正常水平的50%以下。
这意味着→ 中国需求回暖和海湾供应再度收紧高度重叠——最大买家重返市场的时候，货源反而在减少。
高盛警告，即便局势缓和，航运公司对重返关键航线仍存顾虑，出口恢复速度可能慢于上一轮。
油价接下来怎么走？
科普勒高级原油分析师纳文·达斯表示："市场的目光立刻转向全球需求阀门——中国，以寻找油价下一步走向的线索。"
高盛基准预测：布伦特原油第四季度均价每桶80美元、2027年75美元。
但高盛同时警告：若海湾出口流量无法回升，今年油价存在突破每桶110美元的风险。用大白话说＝ 基准情景和极端情景之间差了30美元一桶，这个价差本身就说明当前市场的不确定性有多大。
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