达美航空下调全年盈利指引近四分之一，燃油成本年增60亿美元
nashnova research
达美航空将2026年全年调整后EPS指引中值从7.00美元砍至5.35美元，低于市场预期，原因只有一个——燃油支出较去年暴增约60亿美元，直接吞噬了营收增长带来的利润空间。
盈利指引砍了多少，为什么？
全年调整后EPS指引区间从6.50–7.50美元下调至5.10–5.60美元，中值5.35美元低于分析师预期的5.46美元。
首席财务官斯内尔直言：「全部都是燃油的问题。」第三季度燃油支出同比跳升62%至41亿美元，比公司7月预期多出逾5亿美元。
这意味着→ 不是需求出了问题，而是成本端一项单变量把全年利润预期压低了近四分之一。
第三季度成绩单到底怎么样？
调整后EPS 1.72美元，略低于分析师预期的1.76–1.82美元；调整后营收同比增长约16%至175.9亿美元，基本符合预期。
但利润率明显收窄：调整后运营利润率从11.1%降至9.4%，净利润约7.56亿美元，同比下降约47%。
用大白话说＝ 营收在涨，利润在缩——多赚的钱几乎全被油价吃掉了。
油价为什么突然这么贵？
美国航空燃油价格触及每加仑4.71美元，为4月以来最高，背景是霍尔木兹海峡通航前景再度不明。
2026年前8个月，美国航空业燃油总支出达429亿美元，同比增加约132亿美元，尽管实际耗油量略有下降。
这反映出 油价上涨并非因为飞得更多，而是地缘冲突推高了原油和精炼价格——这是整个行业的共性压力，不是达美一家的问题。
达美有没有独特的应对手段？
达美旗下的门罗炼油厂（Monroe Energy）预计今年贡献约7亿美元利润，斯内尔称「这给了我们其他航空公司都没有的对冲工具」。
但炼油厂每加仑约40美分的收益只能部分抵消成本——公司预计第四季度全成本燃油价格将从第三季度的3.61美元/加仑升至4.25美元/加仑。
与欧洲航空公司不同，美国航空公司普遍不做燃油套期保值（提前锁定油价的金融操作），这使整个行业在本轮油价上涨中更为脆弱。
机票涨价能覆盖成本吗？
截至8月的5个月内，美国机票价格平均同比上涨约25%。CEO巴斯蒂安称「机票价格仍比通胀低10个百分点」，暗示还有提价空间。
但德意志银行分析师预计，第四季度行业通过涨价回收燃油成本的比例将低于第三季度，完全回收预计要到2027年初。
这意味着→ 短期内航空公司只能消化一部分成本压力，利润修复是一个跨年度的过程。
第四季度和行业前景怎么看？
达美第四季度已有近60%的座位完成预订，预计营收同比增长约20%，高于此前市场共识的13.5%；高端舱位营收第三季度同比增长18%至68.2亿美元，非主舱收入占比已达61%。
但巴斯蒂安警告：若油价持续高企，「将会有某种形式的行业出清」——目前美国仅有三家航空公司实现盈利。
用大白话说＝ 达美的高端化战略让它比同行更扛压，但如果油价不回落，整个行业都撑不住——燃油成本何时见顶，才是航空板块最大的悬念。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。