德银、TD Cowen齐将美光目标价上调至1500美元
0xBroomberg
美光财报前夕，德银、TD Cowen、Cantor Fitzgerald三家同步将目标价锚定1500美元，较周二收盘价隐含约47%上行空间；背后的核心转变是——华尔街正将美光的估值逻辑从传统库存周期切换至AI资本开支驱动。
三家机构同时喊到1500美元，底气从哪来？
德银从1000美元上调至1500美元（涨幅50%），TD Cowen从660美元上调（涨幅127%），Cantor Fitzgerald同步设定1500美元。
三个目标价较周二收盘价均隐含约47%的上行空间——这不是单家激进，而是多家同时重新定价。
这意味着→ 市场对美光的分歧已经收窄，"AI让存储器值更多钱"正在成为共识。
德银的账怎么算？
德银将美光5月财季（第三财季）营收预估上调至351亿美元，高于公司此前指引上限。
预计2027日历年EPS达160美元，毛利率在可预见的未来维持在80%以上。
核心逻辑：AI驱动的存储密集型工作负载（大模型训练和推理需要海量内存带宽），正让传统DRAM和低功耗DRAM同时变成增长引擎。
用大白话说＝ 过去DRAM靠手机和PC吃饭，现在AI服务器一张嘴就吞掉过去整条产线的产能，供给怎么扩都追不上需求。
TD Cowen为什么推翻了自己的判断？
分析师桑卡尔此前预期2027上半年会出现消化期（买家放慢采购、价格回调），现在撤回了这个判断。
新逻辑：CPU需求促使买家预期定价强势延续至2027下半年，服务器DRAM价格预计2026年三季度左右见顶。
TD Cowen给出的2027日历年EPS预测为150美元，关键假设是——即便考虑SOCAMM（一种新的内存模组规格）调整，每吉瓦功耗对应的DRAM用量仍在持续增加。
这意味着→ AI基础设施建设不是一次性囤货，而是结构性地拉高了每台服务器的存储器含量，传统周期的"涨完必跌"在这轮可能不适用。
其他机构跟进到什么程度？
RBC资本上调至1200美元：DRAM上升周期已延续至第12个季度，定价与出货量双双走强。
Wolfe Research上调至1250美元：预计2026至2027年DRAM和NAND定价持续上行。
Aletheia Capital更激进，目标价1600美元，并直接切换至基于2027年预期的市盈率估值框架。
这反映出 华尔街的估值锚点正在集体前移——不再看当下利润，而是按AI资本开支能撑多久来给价。
6月24日财报，市场最想听到什么？
德银指出，电话会议的核心焦点是美光此前宣布的"战略客户协议"（SCAs）——即与大客户签订的长期供货合同。
市场关注三件事：结算后定价机制、客户是否参与资本支出共同投资、这些协议覆盖美光总业务的比例。
分析师预计管理层会透露部分增量信息，但合同谈判仍在进行，披露范围可能有限。
用大白话说＝ 投资者想确认的是：美光手里的大单到底锁了多少量、锁了多长时间——这决定了"AI需求不是一阵风"这个故事能不能用数字兑现。
这轮存储器周期，终点在哪？
多家机构将DRAM供需失衡的持续时间延伸至2028年，远超传统存储器周期的长度。
尽管过去180天内整个DRAM生态系统已宣布加速产能扩建，供需紧张仍未见缓解。
这意味着→ 这轮上行周期的定价逻辑已经变了：不再是"库存见底→补货→价格回升"的老剧本，而是AI资本开支持续投入→存储器需求结构性抬升→价格中枢上移。
6月24日的财报及电话会议，是检验这套新逻辑能否在实际数字中兑现的首个关键节点。
Content is for reference only, not financial advice.