德意志银行：市场熔涨出现1987年式崩盘裂缝
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标普500两个月暴涨16%，德意志银行警告：二战以来仅五次出现这种涨速，唯一一次非衰退背景下的先例——1987年——几个月后就爆发了黑色星期一。
两个月涨16%，历史上这种速度意味着什么？
德意志银行分析师 Henry Allen 指出，标普500在4月至5月累计上涨16%，这一涨速在二战以来仅出现过五次。
其中三次发生在经济衰退后的复苏阶段——那是从低谷反弹，涨得快有道理。
唯一一次在非衰退背景下的先例出现在1987年初，数月后便爆发了"黑色星期一"崩盘。这意味着→ 当前这轮熔涨缺少"从衰退底部修复"这个最合理的解释，历史模板指向的结局并不乐观。
消费者已经在喊痛，信用市场为什么听不见？
美国4月居民储蓄率已降至2.6%，这一极低水平历史上仅在2022年短暂出现过，其余时间均出现在全球金融危机爆发前夕。
5月密歇根大学消费者信心指数跌至历史最低点——普通人对经济的感受已经非常悲观。
但信用利差（衡量企业借钱成本相对国债的溢价，越低说明市场越不担心违约）仍处于历史低位。用大白话说＝ 消费者已经没钱了、信心也崩了，但借贷市场却表现得好像一切正常——这两个信号严重矛盾。
股市涨、国债跌，谁在说谎？
股票市场延续涨势，但10年期美国国债收益率并未反映经济基本面——它的走势反而与油价高度挂钩。
这反映出国债市场当前的定价逻辑已被霍尔木兹海峡的地缘紧张局势主导，而非经济增长预期。
用大白话说＝ 股市和债市本应讲同一个经济故事，现在它们讲的是两个完全不同的故事——一个说"前景光明"，另一个说"地缘风险压顶"。
原油市场为什么反而最淡定？
尽管霍尔木兹海峡面临长期封闭的极端风险，远期布伦特原油期货价格却保持相对稳定，并未出现大幅波动。
这意味着→ 原油交易员要么认为封锁不会真正发生，要么已经通过其他方式（如库存、替代航线）对冲了风险。
但如果他们判断错了，油价的补涨将非常剧烈——而国债收益率已经提前跟着油价走了，届时整条传导链会同时被引爆。
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