戴蒙警告：全球资本争夺将挤压企业借款人

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摩根大通CEO戴蒙第三次公开预警债市风险：全球争夺资本推高回报要求，压力正从国债传导至公司债，企业借贷成本面临系统性抬升。

戴蒙到底在警告什么？

投资者要求更高回报 → 这股压力正从国债市场向公司债和信用利差（公司债与国债之间的利率差距——差距越大，说明市场越担心公司还不起钱）蔓延。

这意味着→ 企业借钱的成本不是"可能"上升，而是已经在升，且传导链条尚未走完。

戴蒙原话："应对这些事情最好的办法，就是在它演变成危机之前就处理掉。"他补充称，若拖成危机，问题仍会解决，但方式会痛苦得多。

抛售始于伊朗战争爆发后，战争推高通胀预期；30年期美债收益率升至2007年以来最高。

信用违约互换市场（一种为债券违约"买保险"的市场）上，为美国垃圾债投保的成本大幅上升。

用大白话说＝最安全的国债在跌，最危险的垃圾债保险费在涨——两头同时恶化，说明不是局部问题，而是整个债市在承压。

交易价低于面值60美分的杠杆贷款（高杠杆企业借的贷款）规模达650亿美元，一年前仅400亿，为2020年3月以来最高。

价格≤面值80美分的贷款总计1398亿美元，同比增长近90%，距2020年5月峰值仅差40亿美元。

这意味着→ 市场对这些贷款的定价已接近疫情最恐慌时期，而经济尚未正式衰退——若衰退真的来临，数字会更难看。

科技行业占受困贷款总额的39%，即544亿美元；141家发行人的贷款交易价低于80美分，比一年前多35家。

这反映出科技公司过去几年大量举债扩张，如今利率高企，最先还不动钱的就是它们。

用大白话说＝科技行业不是因为业务最差才领跌，而是因为借得最多——利率一涨，杠杆最高的人最先痛。

摩根大通预计高收益债券违约率将从今年的2.25%升至2027年的2.75%；杠杆贷款违约率预计2027年达4.50%。

垃圾债中评级最低的CCC级债券收益率已达15.58%，为2022年11月以来最高。

这意味着→ 市场已在为更多违约定价，而这还是"温和恶化"情景——若信用利差进一步走阔，违约率可能高于预期。

戴蒙归因三大因素：高油价 + 各国政府支出担忧（日、英、美）+ AI驱动增长带来的资本需求。美国联邦债务今年8月已首次突破40万亿美元。

他给企业的测试标准很直接：无论资产负债表是否健康，任何需要再融资或借款的企业，都应评估自身能否承受更高的信用利差。

目前就业市场尚强，借贷成本还未全面传导至经济——但私人信贷市场规模已约1.7万亿美元且仍在膨胀。这意味着→ 一旦信用危机真正到来，冲击规模将远超以往任何一次。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。