四大模拟芯片巨头财报确认上行周期启动
Taylor Wilson
德州仪器、意法半导体、恩智浦、安森美二季度营收全线双增，德州仪器CEO判断一轮覆盖面较广的上行周期可能刚刚开始——库存正常化、补库与真实需求正在三重叠加。
四家巨头的成绩单到底怎么样？
德州仪器营收54.63亿美元，同比+23%、环比+13%；模拟业务占收入近八成，增长26%。
意法半导体34.87亿美元，同比+26%；恩智浦34.96亿美元，同比+19%；安森美16.04亿美元，同比+9%。
这意味着→ 四家公司同比、环比全部双增，且三季度指引仍指向环比增长——周期底部已经过去。
哪些下游先动起来了？
工业率先反弹：德州仪器工业收入同比+30%、环比+10%；恩智浦工业与物联网同比+38%、环比+20%；意法半导体工业同比+34%。
汽车市场终于跟上：德州仪器汽车同比增长十几个百分点，增量主要来自中国新能源与混动汽车；恩智浦汽车同比+12%。
数据中心最猛：德州仪器数据中心收入同比翻倍、环比+20%；安森美AI数据中心等其他市场环比+34%。
用大白话说＝ 工业打头阵，汽车和数据中心紧跟，消费电子仍然偏弱——恩智浦移动业务环比还跌了10%。
库存到底清完了没有？
意法半导体库存天数从166天降至126天，分销库存已低于正常目标；恩智浦渠道库存降至11周，回到长期目标线。
德州仪器库存金额环比减少9000万美元，天数下降13天；CEO伊兰判断：工业客户去库存基本结束，汽车客户库存甚至降到了难以长期维持的低位。
这意味着→ 模拟芯片的库存周期正在跨越三个节点：去库存→库存正常化→新订单重新传导。拐点已经出现。
订单结构在说什么？
意法半导体CEO谢里披露，二季度各终端市场订单出货比均高于1，整体接近2；通信设备与计算机外设显著高于2，受光连接和硅光子业务推动。
德州仪器积压订单中，即时交付和远期交付两类需求同时增加。用大白话说＝ 即时订单=库存告急、紧急补货；远期订单=客户对未来排产有信心。两类同步上升，说明回升已超出单纯补库范围。
涨价方面，德州仪器上半年价格基本持平，新调价正在推进但三季度收入增长仍主要靠出货量；意法半导体二季度仍承担了3700万美元闲置产能费用。
AI给模拟芯片打开了什么新空间？
单机柜算力越高，电源系统越复杂——从交流直流转换到负载点供电，每一层都需要电源管理、功率器件、电流检测、隔离和温度传感芯片(统称模拟芯片)。这意味着→ AI服务器的模拟芯片单机价值量在持续增加。
意法半导体将2026年数据中心收入目标上调至10亿美元以上，预计2027年超20亿美元；安森美CEO称AI数据中心已是公司增长最快的业务，2026年收入预计同比翻倍以上。
中国模拟设计公司也在分蛋糕：纳芯微高压氮化镓驱动芯片已批量发货，晶丰明源数字多相控制器已量产，思瑞浦光模块芯片规模化交付，圣邦股份光模块收入快速增长。
这轮上行周期能走多远？
WSTS 2026年春季预测：模拟芯片全年增长约10%，远低于存储芯片约250%的增幅。用大白话说＝ 模拟芯片已进入上行区间，但不是本轮半导体行情里最热的板块。
当前偏紧的品类集中在汽车模拟、电源管理、AI服务器电源链和光模块模拟前端；通用料和消费电子仍处于价格竞争状态。
这反映出 补库存把订单推离了谷底，但这轮上行周期能走多长，最终取决于终端真实需求能否持续。
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