欧洲央行纪要显鹰派，部分官员表示对加息持开放态度

欧洲央行货币政策会议纪要显示，全体成员一致同意维持三大关键利率不变，但在中东局势引发的持续性能源价格冲击下，防范短期通胀风险已成为政策的核心考量。

纪要表明，欧元区正面临经典的负向供给冲击，通胀上行风险与经济下行风险同时加剧。这意味着央行正陷入稳物价与保增长的复杂政策权衡之中。

市场对央行紧缩的预期明显升温，掉期市场已完全定价6月和9月各加息25个基点，并预计全年累计加息达73个基点，反映出投资者对通胀持续性的担忧。

通胀压力因能源冲击再度抬头

受中东冲突影响，欧元区4月通胀反弹至3.0%。欧洲央行会议纪要显示，虽然长期通胀预期整体仍牢牢锚定在2%附近，但短期通胀上行风险已显著加剧。剔除能源与食品的核心通胀率降至2.2%，服务业通胀也回落至3.0%。但分析认为，能源成本可能通过供应链对非能源工业品形成二次传导。

欧洲央行内部高度关注短期通胀预期的向右平移。家庭与企业的短期物价预期明显抬升，这加剧了决策官员们对于供应链传导效应以及核心通胀粘性的警惕。

政策抉择坚守数据依赖路径

内部讨论显示出强烈的审慎态度：虽然面对顽固的通胀压力，但考虑到当前加息并无迫切的绝对必要性，全体成员最终共同支持维持政策利率不变的决定。欧洲央行在4月29日至30日的会议纪要中表示：“多位委员指出，这一决定是一次艰难的抉择。如果加息选项被提上议程，他们本不会反对在本次会议上提高利率。”

随着通胀上行风险加剧，决策层重申将继续坚持依赖数据、逐次会议决策的审慎方针。官方强调不会预先承诺任何特定的利率路径，以保持政策的灵活性。

会议纪要同时强调，如果认为能源冲击对通胀的影响会因经济走弱而自然受到限制，这种想法是危险的。因此，央行必须保持警惕并密切监测春季薪资数据。

经济基本面显现疲态与韧性交织

欧元区一季度实际GDP环比仅增长0.1%，不及此前预期。4月综合采购经理人指数（PMI）降至48.6，完全由服务业活动减弱驱动，显示出高通胀对需求的压制。

不过，制造业因国防开支和企业防御性备货表现出一定韧性。企业调查显示，人工智能投资、公共基础设施建设和稳定的劳动力市场正在对冲部分下行压力。

整体而言，欧洲央行评估认为经济增长风险偏向下行。决策官员重申将保持随时行动的准备，6月会议将获得更充分的经济预测，届时将对政策立场进行全面评估。