经济学家：北京刺激措施力度不足，难解深层困境

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经济到底差到什么程度？

二季度GDP同比增长4.3%，是三年多来最低，已跌破北京全年4.5%–5%目标区间的下沿。

增长动力高度依赖出口，尤其是搭上全球AI热潮的芯片与科技设备——据资本经济公司测算，电子制造业贡献了下半年环比增长的逾半数。

这意味着→ 一旦外部需求降温或贸易摩擦升级，当前仅剩的增长引擎就会熄火，内需接不住。

汇丰首席亚洲经济学家诺伊曼直言："这不是大招。" 政府的措施属于"边际性"调整，只能带来渐进式影响。

巴克莱分析师将最新一轮基建投资定性为"轻推，而非游戏规则改变者"，并指出规模远小于2024年9月的刺激方案。

用大白话说＝北京在用小铲子填一个大坑——每一铲都有用，但坑的大小需要挖掘机。

北京刚启动首套房房贷补贴：利率优惠1个百分点，期限仅一年，且只覆盖面积≤120㎡、售价≤约22.3万美元的住宅。

据摩根士丹利估算，该政策仅覆盖全部交易量的16%、新房销售的12%。

欧亚集团中国业务总监丹·王表示，这一折扣"相当有限"，并非对房贷的"终身支持"。她指出，政府若愿意更大胆，可以取消价格下限、让市场自然触底——但那意味着房主承受巨大损失，是北京不愿承担的政治与社会风险。

这意味着→ 北京想要的是"控制下跌节奏"，而不是真正让市场出清，楼市拐点还看不到。

9月宣布向八家大型银行及保险机构注资约540亿美元，此前去年已完成逾700亿美元注资。

央行同步下调抵押补充贷款（PSL，一种央行向政策性银行发放的定向贷款工具）利率，并将适用范围扩展至电网、通信和物流。

这反映出北京的思路：先稳住金融体系不出风险，再通过基建把钱导入实体——但每一笔的规模都被刻意控制在"不刺激过度"的范围内。

习近平的战略重心是推动前沿技术全球领先，增强对西方压力的抵御能力。

这一取向向民众传递的信号是：为更大国家目标承受经济阵痛，有时是必要的。

用大白话说＝北京在"长期技术自主"和"短期经济刺激"之间做了选择——选了前者，代价是对房地产和消费的救助只能是定向微调，不会全面放水。

政策能否帮助中国守住全年增长目标，仍是下半年的核心悬念。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。