中石化加大俄罗斯ESPO原油采购以对冲中东供应缩减
Claire Weston
中石化7至9月购入30至40船俄罗斯ESPO原油、日均最高32万桶，填补伊朗战争造成的中东缺口；同期沙特采购量骤降至战前的不到五分之一，中国最大炼油商的供应版图正在快速重画。
买了多少俄油、去了哪里？
中石化锁定7至9月30至40船次ESPO混合原油，折合日均约24.1万至32万桶，占其520万桶/日炼油产能的5%至6%。
仅7月一个月就采购约740万桶，大部分卸于山东日照港；8月和9月各已锁定至少10船次。
这意味着→ 俄油已从"偶尔补货"变成中石化夏季的主力边际供应源。
为什么俄油突然抢手？
9月装船ESPO报价较布伦特折价1至2美元/桶，比中东阿曼原油和巴西图皮原油便宜约10美元/桶——价格优势极为显著。
战前ESPO折价约10美元/桶，如今大幅收窄，这反映出买家争抢之下供需格局已经反转。
用大白话说＝ 俄油虽然还是打折卖，但折扣比以前小得多，说明抢的人多了、货没以前那么"便宜"了。
沙特份额缩了多少？
中石化6月和7月未购入任何沙特原油；8月仅采购200万桶，远低于3至4月各2000万桶的水平。
战前中石化月均采购沙特原油约1100万桶，目前8月量不到其五分之一。
这意味着→ 沙特在中国最大炼油商的份额正被俄油快速挤占，中东"默认供应商"的地位已动摇。
制裁风险怎么绕？
中石化去年10月因美国制裁俄油公司和卢克石油而暂停采购，今年3至4月美国临时豁免期间恢复购买约10船次。
近期采购未涉及受制裁实体，全部通过中间商完成，且以人民币结算。
用大白话说＝ 中石化不直接跟被制裁公司交易，而是找"中间人"转手、用人民币付款，在法律层面绕开制裁红线。
下半年盈利看什么？
中国6月整体原油进口量同比骤降41%，但政府已对7至8月燃油出口限制有所松绑，中石化炼油需求触底回升。
分析师指出复苏"具有选择性"——需求向交货确定性高、运费低的油种集中，ESPO（俄罗斯远东短途货物）正好符合。
这意味着→ 中石化能否持续以低价俄油填补中东缺口、维持炼厂开工率，将是其下半年盈利能力的关键变量。
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