欧洲消费板块一季度盈利降超12%

欧洲消费板块的财报压力正在集中暴露。彭博行业研究数据显示，MSCI欧洲可选消费指数一季度每股收益下降超过12%，明显差于此前下降2.4%的预期，其中占指数市值80%以上的公司已公布业绩。

这个落差使可选消费成为欧洲财报季表现最弱的板块之一。同期MSCI欧洲指数整体盈利增长5.7%，说明问题并不是欧洲企业盈利全面恶化，而是消费链条承压更重。

奢侈品、汽车和酒店承压

压力主要落在奢侈品、汽车和酒店三类公司。通胀削弱消费者购买力，关税威胁增加车企成本不确定性，中国市场竞争则压缩欧洲品牌的增长空间。

地缘冲突进一步放大了消费板块的压力。德意志银行分析师Adam Cochrane表示，伊朗战争对可选消费板块的冲击更明显，因为非食品零售支出可能被挤出，奢侈品还会受到旅游客流减少影响。

奢侈品公司的需求降温已经显现。LVMH和开云均警告需求走弱，中东战争影响迪拜这一关键购物中心的活动，也压低了全球消费者信心。即便是通常更抗周期的爱马仕，也未能完全避开这轮冲击。公司销售出现下滑并引发股价下跌，说明高端和稀缺模式可以提供缓冲，但不足以完全抵消外部需求降温。

酒店业同样受到冲击，客流变化迅速反映到入住和收入预期。雅高表示，中东地区年初的强劲开局被冲突打断，其中阿联酋酒店受影响尤其明显，而阿联酋约占其客房总数的3%。

汽车行业的压力更复杂。Stellantis的美国业务复苏可持续性受到投资者质疑，法拉利虽然利润提高，但一季度交付下降，原因之一是中东富裕客户推迟购买。

更大的变量仍是关税。美国总统特朗普计划在欧盟未迅速批准长期延迟的贸易协议时，对来自欧盟的汽车和卡车征收25%关税，这让欧洲车企下半年利润更难被市场定价。

局部亮点难改整体下修

板块内部并非全部走弱。奔驰预计下半年将受新车型和强劲订单支撑，宝马预计盈利能力保持稳定，保时捷在大幅转离电动车后仍交出稳健利润。

部分消费品牌也显示出韧性。Moncler受亚洲需求推动超出预期，阿迪达斯则受益于运动休闲、复古足球球衣和足球装备需求，说明消费者并非全面撤退，而是在更有选择地消费。

不过，这些亮点还不足以扭转板块整体盈利下修。巴克莱分析师Magesh Kumar表示，本季欧洲盈利预期上调主要集中在能源、半导体和材料，消费板块则普遍遭到下调。