北约峰会前欧洲防务股反弹，多国军费承诺提振信心
Alina Collins
高盛欧洲防务股篮子从6月低点反弹17%，市场押注北约安卡拉峰会将催化更明确的军费承诺——但年内涨幅仍仅3.4%，远逊大盘，承诺能否变成真金白银是核心悬念。
防务股反弹了17%，凭什么？
高盛追踪的欧洲防务股篮子从6月下旬低点反弹17%，升至逾一个月高位。
核心催化剂是即将召开的北约安卡拉峰会——摩根士丹利分析师里吉奥团队明确称其为"欧洲防务板块的关键催化剂"，并认为当前是"具有吸引力的入场时机"。
这意味着→ 市场在用价格提前投票：如果峰会拿出超预期的军费承诺，反弹就能延续；拿不出来，这17%可能就是顶。
年内只涨了3.4%，问题出在哪？
防务股年内涨幅仅约3.4%，同期斯托克600指数涨近10%——板块整体跑输大盘。
投资者的核心疑虑：各国政府的军费承诺到底能不能变成实际支出。用大白话说＝ 嘴上说要花钱和真拨了款、签了合同，是两件事。
资金流向也在分化：钱正从莱茵金属、CSG等陆军重装备企业流向防空及军事科技标的。这反映出市场判断未来的钱更多会花在导弹防御和技术升级上，而非传统坦克装甲。
哪些国家已经开始掏钱了？
意大利：据《共和报》报道，可能在两年内将军事及安全支出提高约170亿欧元（约194亿美元）；麦迪奥班卡分析师认为莱昂纳多和芬坎蒂尼将直接受益。
英国：上周发布国防投资计划，承诺额外拨款150亿英镑（约200亿美元）用于军队现代化；摩根士丹利预计将提振BAE Systems和罗尔斯·罗伊斯。
德国：蒂森克虏伯海洋系统有望拿下120亿欧元军舰合同，加拿大又选定其为潜艇优先供应商（合同规模可达700亿加元）——受此提振，该公司股价本月已涨25%。
500%涨幅背后，长周期逻辑是什么？
自2022年俄罗斯入侵乌克兰以来，高盛防务篮子累计涨幅接近500%，2025年全年涨90%。
去年北约盟国在特朗普施压下同意到2035年将国防支出提至GDP的5%，其中3.5%用于军事装备和人员。这意味着→ 这不是一次性刺激，而是一个持续十年的支出上升周期。
用大白话说＝ 只要地缘紧张不消退、美国继续施压，欧洲军费就只能往上走——防务股的长期逻辑靠的是这条线，不是单次峰会。
峰会上还要看什么？
特朗普预计将继续施压盟国，要求军费达GDP的5%；泽连斯基也可能借峰会向西方争取更多武器。
这意味着→ 峰会的核心看点不是"要不要花钱"——这已经是共识——而是具体承诺的金额和时间表能否超出市场预期。
莱茵金属此前受德国叫停护卫舰项目冲击，KNDS随后推迟IPO——这些负面事件说明，即便长周期向上，个别项目取消仍会对个股造成短期打击。
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