美联储7月加息概率升至36%，期货空头头寸激增
Miles Bennett
利率互换市场对美联储7月加息的定价从接近零飙升至36%，期货空头头寸同步激增约30%——新任主席沃什的双向风险信号正在重塑市场对政策路径的判断。
36%的加息概率是怎么冒出来的？
利率互换市场目前反映7月会议约9个基点的加息幅度，折算成一次标准的25基点加息，概率约36%。
这意味着→ 市场从"几乎没人相信7月会加息"，跳到了"超过三分之一的概率"——转变速度很快。
触发点是美联储新任主席沃什（Kevin Warsh）明确表态：政策存在双向风险，重心转向物价稳定。用大白话说＝ 新主席告诉市场"加息这张牌没有收起来"。
期货市场里谁在下注、往哪个方向？
追踪7月政策声明的8月联邦基金利率期货，未平仓合约从6月17日的约45.4万份升至近59万份，30天涨幅约30%。
新增头寸总体偏向卖方——交易员在做空这份合约。用大白话说＝ 他们押的是"利率会上升"，如果加息真来了，这些空头就赚钱。
即便部分期权交易员仍在对冲已消化的加息次数，做空押注依然在升温。这反映出市场内部对政策走向的分歧正在扩大。
长端国债为什么反而受追捧？
Columbia Threadneedle首席策略师瓦扬科特指出：长期美债收益率似乎已在5月中旬见顶，即便股市波动、横盘震荡，长久期债券依然带来了正回报。
这意味着→ 短端在定价加息风险，长端却在定价"经济最终会放缓"——两头下的注方向相反。
摩根资管的米斯拉将收益率曲线趋平（长短端利差收窄）解读为信号："市场风险重心已从劳动力市场转向通胀。"
接下来什么数据能翻转这盘棋？
最早本周四公布的劳动力市场数据，是这轮押注的首轮压力测试。就业增长一旦走软，7月加息概率可能迅速回落，已建立的空头头寸将面临损失。
米斯拉坦言："如果通胀和就业都继续强劲，曲线可能继续趋平；但我认为通胀峰值已过，所以不太喜欢现在做趋平交易——它很可能成为让市场感到痛苦的交易方向。"
未来数周，6月就业报告和消费者价格报告将相继公布。对持有空头的交易员而言，任何不及预期的数据都可能迅速逆转当前的押注逻辑。
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