惠誉：美国私人信贷违约率Q2创历史新高
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惠誉数据显示，美国私人信贷违约率在二季度末升至6%，刷新历史纪录；借款人开始以「延长还款期限」代替真正还钱，这意味着市场的压力正从「还不起利息」转向「连到期都扛不住」。
6%的违约率，到底有多严重？
惠誉追踪约1300家美国私人债务借款人，过去12个月违约率升至6%，超过上季度5.7%的前纪录。
二季度共32起违约事件，涉及20家新增违约主体，累计违约主体已达84家。
这意味着→ 每17家被追踪的借款人中，就有约1家在过去一年出了问题——这个比例还在往上走。
借款人扛不住了，"拖"成了首要策略？
到期日延展（把贷款到期日往后推、先不还本金的做法）本季度首次超过实物支付利息(PIK)，成为违约的头号触发原因。
超过一半的违约事件都涉及某种形式的到期日延展。
用大白话说＝ 以前借款人撑不住，常见的办法是"用新债还旧息"；现在连这招都不够用了，只能跟债主商量"能不能晚点再还"。这反映出借款人的现金流压力已经从利息端蔓延到了本金端。
哪些行业最危险，哪些还扛得住？
工业与制造业违约率从一季度的5.9%飙升至10.4%，升幅几乎翻倍，是所有行业中最高的。
医疗健康行业从6.9%升至9.4%，同样恶化明显。
科技软件行业逆势改善，违约率从2.3%降至1.2%，是主要行业中最低的。
这意味着→ 重资产、高杠杆的传统行业在高利率下最脆弱；轻资产、现金流强的科技软件反而成了"避风港"。
下半年会好转吗？惠誉自己也不乐观
惠誉北美私人信贷主管莱尔·马戈利斯表示："年初时我们预期随着利率下行和并购回暖，违约会缓和。但目前市场已开始定价加息预期，并购依然低迷。"
惠誉全球展望维持"中性"，但指出伊朗冲突及相关通胀冲击，已削减杠杆发行人获得近期利率宽松的可能性。
用大白话说＝ 年初大家赌的是"降息救场"，现在这个赌注正在落空——利率不降反可能升，并购市场也没回暖，违约率短期内很难见顶。
年初时，我们预期随着利率下行和并购活动回暖，私人信贷违约将有所缓和。但目前市场已开始定价加息预期，并购活动依然低迷。
莱尔·马戈利斯
惠誉北美私人信贷主管
（2026年二季度私人信贷违约报告）
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