韩国股市信用盘7月强制平仓达3442亿韩元
Miles Bennett
韩国股市杠杆资金正加速清算，7月9日单日强制平仓1422亿韩元，推动月内累计达3442亿韩元；散户资金一个月缩水超两成，去杠杆压力何时见顶成为市场关键验证点。
强制平仓为什么突然飙升五倍？
7月9日单日强制平仓1422亿韩元，前一日仅288亿韩元，一天翻了近五倍。
这意味着→ 此前KOSPI连跌两日（7月7日跌4.91%、8日跌5.35%），累计跌超10%，大量保证金账户担保价值击穿警戒线。
用大白话说＝ 韩国股市用T+2结算（成交后两个交易日才实际交割），所以周一周二的暴跌，到周三才集中触发平仓——像延时炸弹一样。
强制平仓占未收款交易比例升至10.2%，为近一个月首次突破两位数。
7月13日的暴跌意味着什么？
7月13日KOSPI收报6806.93点，单日跌669点，跌幅8.95%，今年第七次触发熔断。
外资净卖出1.87万亿韩元，机构净卖出2.7万亿韩元；散户逆势净买入4.5万亿韩元，仍未能阻止下行。
这意味着→ 由于平仓数据滞后两个交易日，13日这轮暴跌对应的强制平仓数字尚未计入，后续公布的数据几乎肯定会再创新高。
散户的钱去了哪里？
投资者存款余额从6月4日的139.69万亿韩元降至7月9日的107.13万亿韩元，一个月蒸发32.57万亿韩元，降幅23.3%。
中信证券国际数据显示，个人投资者保证金规模过去一周下降9.4%，创十年最大单周波动。
这反映出散户资金正从韩国股市快速退潮。元大证券研究员金勇九指出，信用融资下降并不全是主动减仓——部分资金减少来自被动强制清算，投资者并非自愿离场。
杠杆ETF怎样把跌势越砸越深？
三星证券指出，杠杆ETF具有"空头伽马"特征（标的涨时必须跟着买、跌时必须跟着卖的结构性机制），在极端行情中反向放大波动。
用大白话说＝ 市场越跌，杠杆ETF就被迫卖出更多股票来调仓，卖出行为又压低股价——形成"越跌越卖、越卖越跌"的恶性循环。
"KODEX SK海力士单股杠杆"较6月高点已跌66.6%，"TIGER三星电子单股杠杆"跌60.4%，均创上市新低。
两只ETF合计市值仍超10万亿韩元，这意味着→ 短期内这股机械性卖压不会自动消失。
去杠杆压力什么时候到头？
大信证券研究员李京敏指出，KOSPI今年从年内低点累计涨幅一度超200%，市场积累了明显的过热风险。
监管层已于6月24日要求券商加强信用交易风险管理，但具体措施尚未落地。
信用融资余额从6月24日高点38.63万亿韩元降至36.63万亿韩元，减少约2万亿韩元——但相比存款余额的骤降，信用盘收缩速度明显更慢。
这意味着→ 去杠杆远未结束。本周中后期公布的平仓数据能否见顶，是市场判断卖压何时缓和的下一个关键节点。
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