外资削减印度加息预期 5年期利率互换成交创纪录
Claire Weston
外资机构连续两日大规模平仓印度加息押注，5年期OIS成交量飙升至日均的三倍；印度央行稳汇措施正在重塑市场对货币政策的预期。
成交量为什么突然爆了？
印度5年期隔夜指数互换（OIS，一种押注未来利率走向的衍生品合约）周三成交2530亿卢比（约26.5亿美元），超过周二的2360亿卢比，连续两日刷新纪录。
这个规模约为今年日均成交量的三倍。这意味着→ 不是日常交易放量，而是一批大仓位在集中出清。
SBM银行财资部主管皮塔莱指出，此前部分机构积累了大量"前置式快速加息"的多头仓位，现在正被大规模平仓。用大白话说＝ 之前押"央行会猛加息"的人，现在集体认错、跑步离场。
加息预期回落了多少？
5年期OIS利率周二跌至6.1%，创4个月新低，仅比伊朗战争爆发前高出10个基点。
而在4月高点时，该利率曾升至约6.9%，市场已将最多125个基点的加息幅度计入价格。这意味着→ 短短数周内，市场对加息的定价砍掉了大半。
这反映出 市场情绪发生了方向性转折：从"央行必须猛踩刹车"转向"最坏的时候可能已经过去"。
转折的触发点是什么？
印度储备银行上月推出一系列措施，促进资金流入、支撑卢比，市场随即撤回了对货币政策收紧的押注。
卢比此前于5月20日触及96.96兑1美元的历史低位，此后已回升约1.5%。汇丰策略师邓肯·谭指出，市场对大规模外汇资金流入的预期已改善卢比情绪。
用大白话说＝ 央行出手稳汇率→市场觉得加息的紧迫性降低了→之前押加息的仓位就变成了"押错方向"，只能平掉。
风险真的解除了吗？
美国总统特朗普宣布对伊停火协议"终止"后，卢比再度承压——地缘政治扰动随时可能打断汇率回稳的节奏。
汇丰邓肯·谭认为，大规模外汇流入预期已限制了离岸OIS利率因汇率波动而进一步上行的风险，但这一判断建立在资金流入持续兑现的前提上。
这意味着→ 互换成交量激增是信心回归的信号，但卢比能否在地缘冲击下维稳，才是检验加息预期能否继续收敛的关键变量。
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