富查伊拉燃料油供应回升，9月出口创逾一年新高
nashnova research
阿联酋富查伊拉港三季度燃料油进口量环比翻两倍至260万吨，9月出口突破140万吨创逾一年新高，但整体仍只恢复到战前水平的一半左右——供应链正在愈合，结构却已面目全非。
恢复到了什么程度？
据科普勒（Kpler）数据，三季度阿联酋燃料油进口达260万吨（约日均18万桶），二季度仅84.5万吨，环比增逾两倍。
9月单月进口85.6万吨，高于8月的71.5万吨，但仍远低于战前2月的170万吨。
这意味着→ 港口运转已从低谷大幅反弹，但离"恢复原样"还有很长距离——目前大约只回到战前的一半。
谁在供货？格局怎么变了？
战前科威特是富查伊拉最大燃料油来源，战后这一位置被沙特阿拉伯取代——沙特阿美旗下的阿美贸易公司（ATC）已通过招标增加10月船货。
9月俄罗斯也跻身重要供应方；此外，尼日利亚丹格特炼厂的低硫直馏燃料油和巴基斯坦的高硫燃料油（HSFO）预计10月到港。
科普勒数据还显示，部分来源不明的货物经阿曼湾船对船转运进入富查伊拉。
用大白话说＝ 供应来源从"以科威特为主"变成了"沙特打头、俄罗斯补位、多国拼凑"的格局，暗船和转运活动明显增加。
出口流向了哪里？
阿联酋已重新超越叙利亚，再度成为中东最大燃料油出口国。9月出口总量超过140万吨，创逾一年新高。
用大白话说＝ 二季度伊拉克曾把燃料油出口改道至叙利亚巴尼亚斯港，让叙利亚短暂"登顶"；如今随着富查伊拉恢复，排名又换了回来。
主要目的地是东南亚，显示亚洲买家正在回流。
加注和库存恢复得怎么样？
富查伊拉港船用燃料加注销售近几周回升，但仍低于战前水平；标普全球数据显示，销售量二季度触及历史低点后7月反弹、8月略有回落。
岸上残余燃料库存9月周均450万桶，高于8月的390万桶，但仅为战前约900万桶周均水平的一半。
这意味着→ 加注业务"能做"但远未"满负荷"，库存缓冲依然单薄。
什么品种最紧缺？后续怎么看？
供应最紧张的是极低硫燃料油（VLSFO）（一种含硫量极低的船用燃料，国际海事组织限硫令后成为主流加注油品）。战前主要由富查伊拉维多炼油设施及科威特、欧洲供应，目前货源有限。
船用燃料供应商丹邦克（Dan-Bunkering）指出：VLSFO溢价因货源紧张持续走高；HSFO则供应充足、溢价承压。
这意味着→ 10月到港货量能否实质压缩VLSFO溢价，是近期市场的核心验证节点——如果溢价居高不回落，说明供应恢复仍有结构性短板。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。