Fundstrat：半导体抛售有先例，建议持仓等待
Miles Bennett
美光一个月跌22%、闪迪跌44%，存储芯片链遭集中抛售。Fundstrat研究主管汤姆·李认为回调由具体事件驱动，AI主线未终结，建议持仓等待。
半导体为什么突然被砸盘？
油价飙升推高美债收益率，叠加美联储加息预期升温——预测市场显示加息概率约27%，期货市场约38%。
这意味着→ 两条压力线同时收紧：通胀预期抬头 + 加息不确定性，资金率先从高估值的半导体撤出。
板块层面还有两个直接触发点：中国国家资本支持的企业据报已量产特定芯片制造设备，被视为对ASML垄断地位的威胁；英伟达为OpenAI数据中心项目提供2500亿美元担保，市场担忧这属于"循环支出"（公司间互相采购撑起的收入，一旦某环节断裂就会连锁收缩）。
汤姆·李为什么说"别慌"？
他判断加息实际概率"非常低"，将其定性为二元事件（结果只有加或不加，没有中间态）——市场在这类事件前无法找到均衡，部分资金只是在对冲，不代表趋势反转。
油价方面，美伊局势缓和后油价已从高点回落约10美元，10年期美债收益率收回近半涨幅，市场对美国入侵伊朗的押注概率已降至25%。
用大白话说＝ 推动抛售的几条线都在松动，最坏情形的概率在下降，不是在上升。
资金真的在全面撤退吗？
汤姆·李观察到，科技七巨头、软件股乃至加密货币都在回升——资金并未全面撤离风险资产。
这反映出 一个结构性原因：投资者为8月布局，倾向于买入软件股、做空半导体，这一轮动交易（板块间搬钱，不是离场）已持续一段时间。
这意味着→ 半导体的跌幅被轮动放大了，不能简单等同于"市场看空AI"。
思科的历史能说明什么？
汤姆·李援引思科在90年代互联网繁荣期的走势：股价从0.8美元涨到9美元，回调40%；一年后涨至18美元，再跌41%回到9美元；最终在2000年触及80美元，实现约100倍涨幅。
用大白话说＝ 中途两次腰斩级别的回调，没有改变十年主线。汤姆·李认为AI交易正走在类似路径上，"我们今天大概就处于那个位置"。
他同时引用查理·芒格的话："大钱不在买卖之间，而在等待之中。"
接下来看什么？
汤姆·李预判标普500近一周的震荡"将在一两天内结束"，7月收盘价有望高于当前水平。
本周两个关键验证窗口：美联储议息决定 + 超大规模云计算厂商财报。
这意味着→ 如果美联储按兵不动且云厂商资本开支指引未缩水，汤姆·李"事件驱动回调、非需求见顶"的判断就能拿到第一轮数据支撑。
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