广发证券：A股科技股调整幅度已充分，时间仍略有不足
Alina Collins
广发证券复盘35次历史调整后认为，本轮A股科技板块跌幅已到位，但调整速度偏快，时间上的消化仍未走完——财报季将成为下一个验证窗口。
历史上科技股调整通常跌多少、跌多久？
广发证券梳理了2012年至今13条主线、共35次调整，得出两个基准：平均调整周期约21个交易日，平均跌幅约19%。
这意味着→ 这组数字是一把"历史尺子"：本轮跌幅是否到位、时间是否够长，都拿它来量。
本轮A股科技板块跌幅已与19%的均值基本一致，但下跌速度明显偏快——用大白话说＝ 空间跌够了，但市场还没来得及慢慢消化分歧。
美股那边的情况怎样？
广发统计2023年以来美股数据：平均调整约40个交易日，比A股历史均值长近一倍。
标普500、纳斯达克、MAG7（七大科技巨头）、费城半导体指数的平均跌幅分别为-8.8%、-12.0%、-13.4%、-17.6%。
本轮费城半导体指数自6月下旬最大跌幅已达16%，接近-17.6%的历史均值——跌幅快到位，但时间维度同样可能需要进一步消化。
这轮AI行情和以前的泡沫有什么不同？
广发将本轮AI投资与2015年创业板"杠杆牛"和1990年代末科网泡沫做对比，结论是三者结构性不同。
2015年靠杠杆资金快速入市推动，清查配资后迅速证伪；科网泡沫后期靠"千年虫"（Y2K，当时市场担心2000年到来时全球计算机系统崩溃，大量IT开支涌入）叙事支撑，脱离基本面后迅速破灭。
本轮AI投资的特征是"逐帧验证"——市场对模型升级、硬件迭代、算力需求的跟踪极为紧密，既没有宏大叙事的泡沫支撑，也没有剧烈杠杆。这反映出当前的调整更像是正常的分歧消化，而非泡沫破裂。
接下来该关注什么？
广发认为中期维度下AI投资将呈现"进二退一"的上涨形态——用大白话说＝ 涨两步、退一步，比一路猛冲更健康、更走得远。
财报季即将来临，产业层面的诸多争议将在财报披露中获得验证线索。
这意味着→ 比起短期情绪波动，财报数据才是决定科技股能否重新出发的关键节点。
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