国际大行涌入亚洲GPU融资，38亿美元已落地
nashnova research
花旗、摩根大通等六家国际大行正集体进入亚洲GPU贷款市场，已在三个项目中落地约38亿美元；这意味着AI算力建设的资金来源正从私募信贷扩展到传统银行体系，融资规模天花板被大幅抬高。
谁在放贷，钱去了哪？
花旗、摩根大通、巴克莱、德意志银行、桑坦德、三井住友——六家大行目前均在评估GPU挂钩贷款。
已落地的38亿美元分布在三个项目：Zankore在印尼的31亿美元借款（花旗任唯一债务顾问）、PaleBlueDot AI的2.55亿美元信贷（摩根大通任配售代理）、GMI Cloud正洽谈的3亿美元新贷款（用于泰国数据中心采购芯片）。
这意味着→ GPU融资不再是私募基金的专属赛道，传统银行的入场让单笔交易规模可以做到数十亿美元级别。
亚洲本土银行为什么跟进？
新加坡大华银行曾与另外四家银行联合承销Zankore31亿美元贷款，目前正牵头其新一轮融资谈判。
Zankore董事长维克拉姆·辛哈表示，计划将AI数据中心容量扩大10倍至1吉瓦，需要持续融资，与银行合作是"正确的方式"。
用大白话说＝ 国际大行打了样板，亚洲本土银行看到交易结构可行，开始自己接单做牵头行。
这笔钱最终要花在什么上？
普华永道估计，到2050年亚洲数据中心支出可能达到8.2万亿美元，绝大部分将投向GPU和服务器等硬件。
亚洲各地正在建设数百座数据中心，建设方同时在为采购芯片筹资。
这反映出 GPU融资不是一笔两笔的临时安排——它正在变成一个长期、大体量的结构性市场。
芯片作抵押，最大的风险是什么？
霍金路伟律所合伙人谭伟杰指出，GPU融资让贷款方面临"快速折旧、技术过时和租金波动"三重风险。
用大白话说＝ 芯片不像房子，今天值1亿的GPU可能两年后只值一半——银行拿它做抵押，估值很难算准。
Ares Management掌门人迈克·阿鲁盖蒂直言："至少没有人能向我讲清楚，这项技术的折旧曲线是什么样的。"此类贷款回报通常只比其他AI基础设施贷款高出约100至200个基点。
贷款结构怎么设计的，谁来兜底？
亚洲GPU贷款大多沿用CoreWeave开创的结构（CoreWeave是美国一家GPU云服务商，最早把算力收入做成可贷款的现金流）：贷款以出售数据中心算力的收入偿还，客户合同和芯片本身作为抵押。
对贷款方而言，客户可靠性与合同期限是最关键的评估维度。
有英伟达背书的交易最容易获批——在GMI Cloud台湾项目和Zankore贷款中，英伟达同意购买所有未售出的算力，在客户合同落空时兜底。这意味着→ 英伟达实际上充当了最终担保人，大幅降低了银行的信用风险。
这个市场能从试水走向规模化吗？
银行入场后，借款方需要更充分地证明项目收入足以偿还贷款，承销标准和偿债准备金要求都会更保守。
谭伟杰判断："交易结构可能收紧，主权支持可能介入，交易模式也会随之演变。"
用大白话说＝ 现在还是试水阶段——银行能不能在芯片折旧曲线不明朗的情况下建立一套标准化的贷款框架，决定了这个市场到底能做多大。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。