全球生物制药并购今年已达1060亿美元，有望创2019年以来最高纪录
N.R. Finch
2026年全球生物制药并购已达1060亿美元、201笔交易，按当前节奏全年有望突破2500亿美元——专利悬崖迫使大药企用收购填补未来收入缺口，这轮热潮的节奏和结构正在重塑行业格局。
1060亿美元是什么水平？
据PitchBook数据，2026年至今全球生物制药并购总额已达1060亿美元，涉及201笔交易。
这意味着→ 若节奏延续至年底，全年规模有望突破2500亿美元，超越2019年的历史峰值。
作为对比：2024年全年仅录得1148亿美元，2025年回升至2090亿美元——当前的加速度远超线性恢复。
为什么不是大手笔，而是"小而精"的补强收购？
当前并购资金主要集中于战略性收购和企业附加收购，而非杠杆收购，药物研发领域是最主要的标的。
Forbion普通合伙人Lüneborg指出，大型药企优先追求10亿至50亿美元的"补强型"收购——GSK以22亿美元收购RAPT Therapeutics即为典型案例。
用大白话说＝ 补强收购（bolt-on，只买少数特定产品而非整条业务线）整合更顺畅，反垄断审查障碍也更少；历史上100亿至200亿美元的大并购整合难度要高得多。
单笔均价跳升说明了什么？
2026年至今单笔交易均值升至5.273亿美元，较2025年的3.65亿美元大幅提升。
这意味着→ 买方愿意为优质资产支付更高溢价——交易数量稳定的同时，每笔出价在涨。
这反映出 大药企之间对有限优质标的的竞争正在加剧，卖方议价能力提高。
专利悬崖为什么是根本驱动力？
汇丰生命科学研究主管Kumar将专利悬崖（patent cliff，重磅药品专利到期后仿制药涌入、收入骤降）定性为并购热潮的核心催化剂。
他对CNBC表示：制药公司在"大肆买买买，好像这种机会即将消失一样"——多家大药企的重磅产品将在未来数年陆续失去专利保护。
用大白话说＝ 专利到期直接冲击利润表，靠自研来不及，必须通过外部收购快速补充收入来源。
中国资产和"NewCo"模式是怎么回事？
尽管美国监管草案对中国临床数据设置了新限制，Kumar表示"对中国资产的收购兴趣显然没有消退"。
Lüneborg介绍了一种跨境"NewCo"模式：收购中国公司在中国以外地区的权利，在欧洲或美国设立新公司，推动资产通过FDA和EMA审批。
用大白话说＝ 部分中国生物科技公司有好产品但缺海外推进能力，NewCo模式让西方资本和中国创新各取所需，绕开了数据限制的障碍。
谁在主动出击，谁在被追捧？
Kumar指出并购能力存在明显的公司分化：礼来（Eli Lilly）等强势企业因增长前景良好，合作方主动靠拢。
面临重大专利悬崖、未来三至五年业绩承压的公司，则必须主动出击寻找标的。
这意味着→ 并购热潮背后的驱动逻辑并不统一——各家药企的出价意愿与整合能力，将决定这轮浪潮谁真正受益、谁只是高价接盘。
Content is for reference only, not financial advice.