全球投资巨头柏基披露中国股票持仓

全球投资巨头机构——柏基投资(Baillie Gifford)近期披露了中国股票的持仓情况。

柏基投资是全球知名的长期投资机构之一，资产管理规模约2.04万亿人民币，对中国公司的投资规模是1807亿人民币。

截至2026年1月末，柏基中国资产组合的前十大持仓包括腾讯、字节跳动、阿里巴巴、中国平安、宁德时代、紫金矿业、贵州茅台、招商银行、中国建设银行及潍柴动力。

从最新调仓动向看，新增持仓包括MiniMax、安踏体育、亚朵、华住集团、滴滴、万华化学、长江电力，以及天齐锂业、赣锋锂业、紫金矿业国际等资源类标的。

卖出/清仓的标的包括李宁、珀莱雅、贝壳找房、老板电器、山西汾酒、用友网络等。

除了完全清仓外，也进行了选择性的仓位调整。例如，随着外卖与即时零售领域竞争加剧，柏基大幅减持了美团。

从投资的行业分布来看，明显偏向——消费、科技、先进制造与金融体系的组合。但更关键的，不是买了什么，而是——他们如何理解这些公司。

柏基投资在年报中，分享了对中国市场的看法。同时，这家国际巨头机构还分别点评了具体公司——如宁德时代、贵州茅台、紫金矿业、腾讯、阿里巴巴等公司的基本面情况：

1.宁德时代

作为全球最大的电动汽车与电力市场，中国的“国家队龙头”宁德时代，与国家的双碳目标、硬科技领域自主可控的战略方向高度契合。除本土市场外，公司已在欧洲布局生产基地，同时也在拓展其他新兴市场，这将进一步支撑其未来增长。我们看好宁德时代的市场龙头地位，以及其面临的增长机遇的规模与持续性；我们认为，凭借与多家向电动化转型的车企的深度合作（这些车企均依赖宁德时代的CTP（无模组）电池技术），其市场优势具备可持续性。

2.贵州茅台

贵州茅台是中国最重要、最具标志性的品牌之一。公司主营高端白酒，其产品在中国文化中承载着深厚的历史底蕴与国民认可度。独特的酿造环境与工艺，构成了茅台的核心竞争优势。叠加高端白酒赛道的供给稀缺性与有限竞争，茅台得以维持品牌溢价，并拥有高忠诚度的客户群体，盈利能力极强。我们看好茅台的品牌力与历史底蕴，认为其收入增长具备可持续性，核心竞争优势也将长期延续。

3.紫金矿业

紫金矿业是国内矿业企业，近年来积极开展海外并购，目前业务已覆盖12个国家，拥有一批极具增长潜力的优质资产。公司历史上以黄金业务为核心，如今正逐步向铜业务转型：受益于其在刚果（金）世界级低成本卡莫阿-卡库拉铜矿项目的布局，未来几年铜产量预计将实现翻倍。在碳中和转型背景下，铜的需求有望持续保持高位，而供应端或面临产能约束，因此我们认为紫金矿业将在绿色基础设施建设中扮演关键角色。我们认为，市场尚未充分反映大宗商品价格的上行空间与紫金矿业的成长潜力；同时，考虑到公司在信息透明度与披露质量上的持续改善，我们认为其当前的ESG估值折价存在不合理性。

4.腾讯

腾讯是国内领先的社交媒体与娱乐平台，在网络游戏领域占据主导地位，且我们认为其微信生态是中国最具竞争力的生态之一。微信超10亿月活用户的商业化，是公司的核心增长动力之一。此外，腾讯在云基础设施、消费及中小企业信贷领域的强势布局，以及覆盖在线音乐流媒体、电商、短视频等领域的被投企业组合，也为公司提供了进一步的增长空间。公司创始人兼董事长马化腾始终着眼长期发展，在这个国内变化最快的行业中展现了极为出色的执行力。

5.阿里巴巴

阿里巴巴是国内领先的线上零售企业。经历了竞争加剧、市场份额流失的阶段后，其电商业务正重回增长轨道。食品生鲜、快消品等品类线上渗透率的稳步提升，仍是公司业务的长期增长动力；同时，面对竞争对手对用户与商家注意力的激烈争夺，公司正着力将直播、社交媒体功能整合进平台，以期重新激活平台活力。此外，阿里巴巴在基础设施即服务（云计算）领域仍保持强势地位，业务模式与亚马逊AWS类似。公司已明确战略方向：聚焦“有盈利的增长”，而非不计代价的扩张。

以上为柏基在年报中对一些中国公司的点评。

对于中国市场，面对投资者的疑虑，柏基在年报中则给出了坚定的判断：地缘政治只是扰动，创新才是底色。

柏基投资在年报中提到，尽管地缘政治等不确定性犹存，但中国在人工智能、电动汽车、先进制造和电商等领域的创新加速落地，企业的结构性增长机会日益凸显。

对于中国市场的估值，柏基认为中国股市估值处于历史低位。

柏基投资坦言，虽然中国股市连续两年表现良好，但放在全球的维度对比，仍旧处于折价区间——目前中国主要股指市盈率约16倍，相比美股，具备显著的绝对价值。

柏基还给出了一个明确判断，中国市场依然是成长型投资的沃土。

他们认为，随着市场对以美国投资为核心的全球被动股票投资组合进行风险和收益的重新评估，资金逐步向中国等美国以外的市场分散配置，上述多重因素共同作用，为中国股市与成长型投资创造了有利条件。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）